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2019年6月22日

梁健雄 MPF

梁健雄: 【策略】港股基金-主動型vs被動型

近期市況波動,相信有很多僱員亦關心自己的強積金表現,關心之餘又是否作出改動,或以長線平均成本法面對任何情況,這都會因人而異。當然,強積金肯定屬長線投資,用什麼策略實情只為先保本後増值,以達到退休目的。短期之波動亦不應太介懷。市場上各供應商有多種不同基金組別供僱員選擇,務求滿足不同年齡層、不同風險承受程度的僱員。

其中筆者覺得最特別是香港股票基金和香港追蹤指數基金,兩者同樣投資於香港股票,但就有類似照妖鏡的功效。因一種是主動型基金,即以尋求取得超越大市表現為清晰目標,基金經理以專業知識,再配合個人投資經驗與策略、掌握股票的進出時間,從而發揮駕馭大市功架,為投資者賺取優於大市的表現,其背後通常有一隊專業分析團隊,日常幫助基金經理分析大市及分析個股資料,供基金經理參考,務求讓基金經理快人一步,走在瞬息萬變市場前面,所以一般收費略高一點。

追蹤指數跟隨成分調整換馬

而被動型指數基金就不以尋求超越大市表現為目標,只尋求試圖複製指數表現,以收益貼近與大市同步,儘量不受個股或基金經理個人主觀而影響回報。一隻被動型指數基金的基金經理只需按照指數權重而配置,不需主動選擇個股而傷腦筋,被動型指數基金惟因複製指數,每當遇上成分指數換馬時,可能被逼一段時間內追貨換馬,而換入及換出的個股於當時未必是最理想的價位。因被動型基金操作較簡單,所以一般收費亦相對較低。

主動被動基金均錄虧損

查看積金局平台,截至上月底數據,香港股票基金及香港指數追蹤基金合共不下50隻,而表現亦各有不同。若只以主動與被動作分野,用一年回報作比較,發現原來可以分出高下。

就先看被動型香港指數基金,在所有強積金計劃內合共有20隻,回報最好是-5.44%(中銀保誠),而同期最差是-10.94%(永明)。至於主動型香港股票基金於所有強積金計劃內合共有33隻,表現最好是-9.75%(友邦),而同期最差是-15.86%(萬全計劃)。即過去一年只要僱員投資於香港股票基金,因港股下跌賬面亦會出現虧損,而收費又是否元兇呢!被動型與主動型基金的虧損各有不同,若論兩者的平均收費差距,主動型的基金管理費只略高於被動型0.5個百分點,所以不應咬定因收費高而蠶食表現。

投資環境不明朗以債券避險

至於主動型基金抑或被動型基金較好,坊間就一直沒有定案。但恰巧強積金的香港股票組合於過去一年內,就明顯是不用專業基金經理作選股的較為出色。究竟是因過去一年內33隻主動型基金的基金經理犯了同一錯誤,導致明顯跑輸大市,或是初步引證被動型基金於某段時間會勝過主動型基金呢!這就有代投資者思考。

至於現時大市投資情況仍然處於波動狀態,在中美貿易磨擦下多國開始以減息應對,或出口術指當有需要時會即時減息,所以債券基金於下半年仍有避險及投資價值。在過去一年香港債券基金平均亦有4%至5%回報,比環球債券更為出色,因當中免受滙率的波動因素影響。

(上述純粹筆者個人意見)

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