國家發改委日前發布了《完善風電上網電價補貼政策》的通知。通知規定，中國將自2021年初開始，停止對新增陸上風電項目提供補貼，有關通知與政府一直以來的目標及市場預期一致。在過渡期內，新核准的風電項目上網電價全部通過競爭方式制定，而政府則鼓勵已經獲審核及批准的風電項目，自願切換至「平價」模式。通知還確認：2018年底之前獲審核及批准的陸上風電項目，需要在2020年底前完成接通電機組寧電線路與輸電網接通，才能獲得補貼。
建銀國際認為，雖然這與行業近期的討論相一致，但與早前關於已審核及批准的風電項目，在2020年底前開始施工便有權獲得補貼的政策有所不同。
目前，全國共有88吉瓦已審核及批准風電項目儲備，其中42吉瓦正在建設中，其餘46吉瓦尚未開始建設工作。建銀認為，已經開始建設的項目將能夠在2020年底之前完成電網，並有權獲得20年的補貼。由於併網受到電網傳輸容量的限制，建銀認為，除非風電運營商能夠保證預先獲得併網批准，否則未開始建設的項目急於動工的動力較小。在未開工建設的項目不能繼續採用早前批准的標杆上網電價情況下，有些項目將可能轉為競價或無補貼模式，而這些項目建設的急切程度較低。對2019至2020年將每年新增25吉瓦風電產能併網的預測保持不變。
2019及2020年的上網電價被視為「指導價」，有關電價決定了風電營運商在競價機制下可以投標的最高電價。 2019年獲批的新項目的電價每千瓦小時將下調0.05至0.06元人民幣，2020年的獲批項目將再下調0.05元人民幣。而此次電價下調的幅度符合市場預期。建銀認為，在最新的政策下，已審核批准的風電項目出現強裝情況的可能性較低，加上政府對「平價項目」的推動，將會為風電設備製造商帶來進一步定價和利潤壓力。另一方面，新項目對可再生能源補貼的依賴度較小，這對可再生能源基金赤字以及現有項目補貼長期延遲發放的問題所施加的壓力將較小。
由於表現平平的發電量增長和缺乏催化劑，中國風電營運商的股價表現由年初至今已經落後恒生國企指數20%。但我們認為行業催化劑的出現有潛在可能性，包括因基數較低、發電量增速可能自5月起加速，以及一批大的可再生能源補貼發放的可能性。龍源電力（00916）和華能新能源（00958）是我們在行業覆蓋中的首選，主要由於其穩健的業務基本面和財務基礎、對貿易戰的相對絕緣性，以及2019年市賬率0.6倍的具吸引力估值。
作者為建銀國際證券研究部聯席董事、能源及電力行業研究員陳詠嫻
