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2019年5月22日

Adam McCabe 基金

Adam McCabe: 新興市場債券ESG投資漸受注目

固定收益投資者,特別是新興市場投資者,在採納環境、社會及管治(ESG)以及社會負責任投資(SRI)的策略方面,過去步伐較為緩慢,但近年情況已明顯逆轉。

作為主動型投資經理,我們的長線投資建基於對公司基本因素的全面分析,包括其業務模式的可持續性。過去投資者需於爭取亮麗回報、減低風險和為社會帶來正面影響之間作出取捨,如今3個目的已漸可同時兼備。

爭回報減風險社會正面影響

現代的ESG分析或許可追溯至聯合國全球契約(2000年)和聯合國負責任投資原則(2005年),這些條約有助訂立考量ESG因素的現有框架。其實,採用自下而上策略的基本因素投資者早已奉行其中原則。已發展市場廣泛採納ESG投資,相關概念在新興市場債券領域亦日趨重要。

在研究投資流程加入ESG分析,有助投資者更全面了解每項投資的風險與回報關鍵,從而作出更明智的投資決定。愈來愈多證據顯示,以ESG為基礎或奉行社會負責任投資,其投資回報不但不會被拖累,更可有所提升,故推動更多投資者妥善運用其資本,在投資市場發揮其力量以回饋社會。

「管治」是ESG投資核心

首先,「管治」向來都是ESG投資的核心,重點在於了解和評估公司的決策流程和依據。公司管理團隊對投資者交託的資金運用擁有重大權力,故有責任給予投資者信心,確保有關決定符合所有持份者的最佳利益及各方亦會獲得公平對待。

其次,隨着氣候變化的考驗日漸嚴峻,投資考慮中「環境」因素的重要性亦與日俱增。碳排放的問題自各國於2015年簽訂《巴黎氣候協定》後,成為不少投資者的關注點,但需考慮的環境因素其實遠更廣泛,包括企業在長期能源轉型或獲取天然資源方面的風險與機遇等。

第三,「社會」因素有可能觸發不利企業的消息,或會損害企業聲譽及/或被監管當局處以罰款,例子包括掠奪性定價、抵觸人權或勞工安排欠佳等負面消息。妥善的社會政策(如良好的社區關係、多元共融的工作環境和人才挽留等)則可以建立長期的競爭優勢。

積極參與推動企業變革

ESG與其說是目標,更準確來說就是一個過程。若要真正洞悉公司的ESG因素並倡導正面變革,投資者便需要實質投身其中。長線投資者應為投資對象的夥伴,同時負責任地管理客戶的資金。企業若實踐積極方針並開發更加可持續的業務模式,長遠能夠締造更理想的投資回報。

我們經常被問及,固定收益投資者不像公司股東般有權投票,真的能夠推動ESG嗎?我們對此是百分百肯定!作為債券投資者,我們接觸到各式各樣的非上市公司,有更大機會發揮積極影響。

許多ESG債券投資的新手往往只着眼於評分最高的公司,不免較為短視;其實,若然在起步階段幫助可持續發展工作未臻成熟的公司,反而有更大空間帶來積極影響。由於ESG評分與信貸評級成正比,我們能夠從中發掘更有吸引力的投資回報。最重要的是,投資者必須有一席之位與企業管理層互動,方能發揮影響。假如將某些公司剔出投資組合,固然可以較容易符合特定的道德標準,卻抹煞了倡導正面變革的可能性。

新興市場既廣泛且複雜,左右投資成敗的因素多不勝數。在其中如何實踐ESG投資?在中國內地,我們曾對多間房地產開發商提出ESG方面的建議,因為報道指個別建屋商將CFC-11(根據《蒙特利爾議定書》禁用的一種化學品)用作隔熱用途的起泡劑。我們除了確保投資對象遵守規則和規例,在某些情況下,藉着參與和交流,更加強了企業管理層相關方面的意識,驅使他們更全面地調查施工程序。

通過主動型管理和參與ESG實務,投資者能夠鼓勵企業奉行可持續性更高的實務措施,此舉亦有助我們識別評級可能有變的公司,並相應調整投資組合的部署。

在新興市場,發展規劃與可持續投資實務之間必須取得平衡;從不少角度來看,新興市場國家和企業在其中要付出的代價更甚於成熟市場,而後者仍有不少值得效法之處。透過資產擁有者和投資經理積極參與投資對象的業務及與管理層交流,對於新興市場企業的ESG標準及實務的長遠發展,可以起着龐大的推動作用。

 

Adam McCabe

安本標準投資管理

亞太區固定收益部主管

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