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2019年5月22日

譚家駿 基金

譚家駿: 中美貿戰惡化 港股前景審慎

中國與美國的貿易戰持續升級,在5月初前,雙方一直表示貿易談判進展良好,惟美國總統特朗普(Donald Trump)在5月初一則Twitter帖文,令貿易戰突然急速升溫,導致港股踏入5月後出現明顯下跌,調整壓力不小。

目前而言,美國已將2000億美元的中國進口商品關稅由10%上調至25%,中國亦已作出回應,宣布將在6月起對原產於美國約600億美元進口商品分別加徵關稅最高至25%,特朗普其後更簽署行政命令,禁止美國公司使用構成國家安全風險的電訊設備,美國商務部隨即將華為及多家附屬公司,納入出口管制實體名單,並在上周五(5月17日)生效,中美緊張形勢愈演愈烈。

我們對今年餘下時間的港股前景維審慎看法,主要是源自中美貿易衝突持續惡化的風險,而香港主要的出口及轉口均來自中國,在區域貿易量減少及全球貿戰憂慮下將面臨一定壓力,經濟動力亦見減弱,今年首季國內生產總值(Gross Domestic Product,簡稱GDP)按年升0.6%,為近10年來最低的增長水平。

應關注企業基本面

不過,投資者其實極難預測企業和市場的短期表現,作為「由下而上」的投資者,我們認為投資者更應該關注的是企業本身的基本面,如管理層、業務和財務狀況均具質素的公司,即使在市況波動時期依然可以提供不俗的防守性。

以去年港股大幅波動時期為例,當時就有大量公司股價出現急劇調整,我們亦趁機在合理價格及估值水平吸納了不少優質股份。

近期而言,我們則買入了一家中國領先的飲料及方便麵製造商,主要是因為其估值已經跌至相當吸引的水平。儘管這家企業的高增長時代已經過去,我們相信其通過以更多高端產品為主的產品組合,可有效改善利潤率,而穩定的收入增長則有助重振其發展前景。

趁調整吸優質企業

另外,同樣是在估值回落至吸引水平的情況下,我們買入了一家香港地產公司,其市賬率較低之餘,股息率亦相當吸引,同時這家地產公司約60%的市值是來自旗下一家在香港營運公用事業企業,風險回報確實吸引。

不過,同一時間,我們亦因為一家著名的體育用品公司的估值過於昂貴,以及創辦人間接地減持公司股份引起內幕消息出貨憂慮,而將其沽出。

至於投資組合的其他資產方面,我們仍持有的一家中國股份制商業銀行,其股價在公布強勁的年度業績後明顯上揚,主要是因為這家銀行在推行較保守的貸款措施後,資產質素得到改善,而其高利潤率的零售業務亦錄得強勁增長。

總體而言,投資者不宜過度憂慮宏觀和大市上的影響,反而應該將重點放在優質公司之上,在市況波動時期更應低吸那些優質企業,長遠可帶來更佳的絕對回報。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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