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2019年5月16日

Adam McCullough ETF

Adam McCullough: 克服認知錯誤

在文章的第一部分,我們探討了如何控制情緒偏差,以下我們看看如何克服認知錯誤。

認知錯誤源於訊息處理過程出錯和過度自信,以為自己能預測或影響市場結果,最終導致錯誤的決策。例如,當出現新訊息時,我們很難抗拒衝動買賣。但你最好不要因為看過《巴隆氏》(Barron's)推介或從CNBC電視台聽到的「新」訊息而決定買賣。因為人人都接觸到那訊息,大概不會為你帶來打敗市場的回報。頻繁買賣可能引致過高交易或稅務成本,直接影響投資效益。

如果你發現自己買賣頻繁,謹記交易的另一方與你有相反的看法,想想有什麼訊息是他們知道而你不知道的呢?另一個發人深省的現象是,大多數基金經理投放所有時間和資源專注於他們的專業,也未能打敗市場。 Morningstar晨星的主動/被動晴雨表(Active/ Passive Barometer)顯示,大部分主動管理的美國基金未能打敗在其晨星類別中被動管理的同行。下【圖】顯示了自2018年12月31日以來,在不同回顧期內,主動管理基金回報跑贏相同類別中被動對手的成功率。

比情緒偏差容易處理

認知錯誤會使人誤以為自己有能力打敗市場,即使機會率甚微。但好消息是,認知偏差比情緒偏差容易處理,因為認知偏差源於邏輯或計算能力不足,而非深層次的衝動慾望。最有效避免因認知偏差而下錯決定的方法是,檢視你下決策的邏輯過程,找出思維漏洞。以下方法或有助減輕認知偏差的影響。

1)停一停。許多時候在我們作投資決策前,先等一天或一周才作決定比立即行動好。放慢決策過程,花點時間收集必要的訊息,有助我們作出更明智的決定。有時候,最應該做的事就是什麼都不做。

2)寫投資日記。記錄投資決策的思考過程有助自我警醒。在日記裏記錄決策時序,回看時便可知道到底自己有沒有常常下錯決定。
a. 例如,你可能慣性高估投資的風險。了解這點可以幫助你明白自己的認知偏差,以調整未來的決策。
b. 寫投資日記亦有助追蹤明智和幸運(不幸)決定相對出現的次數。這次投資獲得回報是因為你預測準確?還是發生了預期以外的事而已?

3)與你持相反意見的夥伴。找個朋友、金融顧問或兄弟姐妹來檢視你的投資邏輯,並提醒你有何盲點,此目的是協助你下決定前強化你的決策思維。最佳的人選是擁有良好邏輯思維,不怕指出你的錯處,並願意花時間幫助你的人。其實這個過程對大家互有裨益。如果你在負責持相反意見時表現出相同的特徵,你的投資夥伴將會對你感激不淺。

糾正不良行為

投資者應先考慮不良行為對其投資決策帶來的風險,因為它在其控制範圍之內,較容易發生,對長期投資成功可能產生重要影響。要意識到你容易產生情緒和認知偏差。對於情緒偏差,可考慮在波動市中維持較保守的資產配置,以提高投資成功的機會。在處理認知偏差時,自我反省是關鍵。在作出投資決策前,停一停想一想、寫投資日記,或找個持相反意見的拍檔。好決策往往帶來更好的投資結果。別讓行為偏差破壞你的投資組合。

(二之二)

 

Adam McCullough

Morningstar

被動式策略分析員

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