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2019年5月14日

李穎謙 ETF

李穎謙: 巧用聰明啤打ETF作部署

近日筆者在投資者講座被問到,如何在港股市場追落後,並談及利用聰明啤打ETF(Smart Beta ETF)作投資工具。聰明啤打全球盛行多年,在香港發展大概10年,主要方法是通過分析市值以外的基本因素,例如公司財務狀況、現金流、股息比率等,在同一策略內調整成分股比重等等。簡單而言,聰明啤打ETF糅合了傳統ETF的低成本和主動型基金的選股優勢,所以能夠給投資者多一個資金出路。

指數成分調整緊貼市場

指數ETF 追蹤的有關指數每半年或每季都會就股票成分作調整,目的主要有兩個:第一,指數在成立時定下一套必需執行的投資法則,指數公司有責任以該法則作為投資決策的核心,所以每年定期會檢視,重整成分股以履行對投資者的承諾;第二,一般港股指數,例如富時價值股份中國指數,會選擇進行權重調整,目標是更緊貼市場變動而作出回應。

內地工業板塊受惠政策

如富時價值股份中國指數近期就調高工業板塊佔全指數行業比重,而地產股的比例就維持不變,佔全指數兩成。轉換的取向可能來自中國內地經濟降溫,並相信加大內需、增加固定資產投資是中央勢在必行的做法。中國政府自2018下半年已開始加大固定資產投資,新的鐵路線預計增長至6800公里,而鐵路投資料維持於8000億元人民幣的高水平。要知道這只是國家基礎建設量化寬鬆的序幕。踏入2019後,內地工業企業由於建材需求受到房地產與基礎建設狀況帶動上升,普遍業績都優於預期。預期第二、第三季建材需求旺季來臨,建材庫存量下降有望令價格持續上升。其次是國家對環保政策更加嚴厲,令產量由過度生產回歸到正常水平,從而因減低供應令價格走向穩定,所以水泥、鋼鐵等工業股有望受惠。

房地產市場靜觀其變

房地產市場在年初的時候因信貸放寬,令一二線城市在2018年被壓抑的剛性需求得以紓緩,近期更出現供低於求的情況,因此市場反彈。另一方面,儘管今年新增貨款及新增社會融資有所增加,但未見限購限貸政策放鬆,貨幣政策最寬鬆的時候有可能已經過去。相比過往寬鬆政策推動樓市,市場回到供需平衝更為重要。中國在2018年城鎮化率為59.6%,對比發達國家的80%水平,還需要很多年的時間增長,所以潛在的需求依然龐大。

回到港股追落後的部署,套用上述例子,投資者把聰明啤打ETF放在組合中,利用聰明啤打本身對選股的理念,不斷地因應數據和市場變動捉緊機會,可能會發掘出價值股票,令投資組合更靈活。

李穎謙

惠理基金

分銷業務高級經理

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