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2019年5月13日

吳家俐 基金

吳家俐: 內地經濟向好 新興市場受惠

中國近年經濟增長持續下滑,再加上中美貿易戰持續,已波及全球各地。國際貨幣基金組織(IMF)警告指,全球七成經濟體的增長都會面臨放緩,對此筆者並不感到驚訝,原因是中國的影響力極為廣泛。

中國影響力極廣泛

「世界經濟論壇」估計,中國將佔全球GDP增長的33%,而計入中國後整個亞洲則佔63%,相反拉丁美洲和歐羅區分別僅佔3%和7%。因此,貿易供應鏈之中斷,已影響到南韓和台灣的半導體製造商、日本的工業和自動化公司、歐洲的資本貨物和車廠,甚至是運輸訂單及電子產品等。

幸好,中國政府已迅速推出多項措施來應對問題。在貨幣政策方面,中央政府致力為企業融資減壓,並開始有成效,近月的信貸增長大幅擴張,有望阻止經濟陷入衰退。

須平衡增長與財政

此外,政府也大幅推動財政政策,並展開多項大型基建計劃,從而幫助固定資產投資及工業產出,因此我們見到,最近不論是採購經理指數(PMI)、工業生產數據及信貸脈衝均有所改善,反映投資者對前景重拾信心,更成功令首季GDP增長企穩於6.4%。

值得注意的是,加大財政措施,長遠而言始終會增加中國政府的債務負擔,也令人憂慮中國的外滙儲備會否加速流失。IMF估計,中國於明年的債務佔GDP比率將升至80%的頗高水平。如何在經濟增長及財政健康之間取得平衡,將是未來中國政府的一大挑戰。

信貸市場有望復甦

展望未來,反映經濟優劣的指標──新訂單庫存比率也升至6個月新高,信貸市場有望進一步復甦。因此,筆者相信中國下半年經濟有望加速,令全年增長保持於6.3%的穩定水平。

總括而言,由於市場對中國經濟的擔憂開始消退,整個新興市場也受惠向好。以美元計價的新興市場主權債券,今年以來平均錄得7%的回報,至於企業債券也上漲近6%。由於美國聯儲局的貨幣取態由鷹轉鴿,將會有利大部分新興市場的貨幣及資產市場。年初至今,新興市場便錄得約210億美元的總資金流入。

吳家俐

摩根資產管理

香港及中國基金業務總監

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