熱門:

2019年5月8日

李若凡 外匯

李若凡: 【日圓】風險需求難破悶局

年初至今,關於美元走弱的預測再次打臉。美元不但沒有轉弱,而且在利率和經濟分歧的帶動下,美滙指數突破波動區間95至98的上限,創近兩年新高的98.3。然而,在美元全面走强的情況下,日圓卻仍然堅守112附近水平。

美元和日圓携手高企的情況似曾相識。去年底,當市場人心惶惶,對美國聯儲局鷹派加息及中美貿易風險的擔憂不斷升溫時,全球避險需求將資金推向避險貨幣美元和日圓,帶動美元和日圓携手上漲。今年,情況出現較大變動,例如聯儲局立場由鷹轉鴿,以及中美貿易戰繼續停火,且雙方談判正順利進行中。然而,這樣的變動依然未能扭轉日圓和美元並肩領跑的局面。

兩因素撐起日圓

如果細究背後的原因,筆者認為主要有兩個。第一,雖然市場對全球流動性趨緊及中美貿易戰升級的擔憂降溫,但對全球經濟增速放緩的預期升溫。鑑於歐羅區經濟持續疲軟,國際貨幣基金組織屢次下調全球經濟增長預測。經濟合作與發展組織及世界銀行也作出了相同的舉措。儘管近期中國經濟出現企穩跡象,但未能帶動其他主要經濟體復甦。歐羅區4月經濟數據維持欠佳的表現,而南韓第一季GDP更意外地按季收縮。除此之外,日本、澳洲和紐西蘭紛紛公布低迷的CPI數據。在此情況下,再加上全球主要央行相繼釋放鴿派訊號,使全球債券受到追捧。隨着10年期美債孳息率由去年10月的3.26厘顯著回落,至2017年底以來最低的2.34厘(近期反彈至2.5厘至2.6厘區間),日圓面臨的息差壓力應聲減弱。

第二,全球投資情緒波動。今年以來,除了全球經濟增速放緩的跡象層出不窮之外,英國脫歐不確定性高企、中美貿易談判尚未達成協議,以及歐美貿易風險升溫,這些風險因素叠加,使投資者保持謹慎態度。避險情緒間歇地升溫,也為日圓帶來支持。

經濟疲軟拖累升勢

雖然日圓逆市對美元保持穩定,但卻未能進一步走强,主要是因為日圓和美元的息差即使收窄,依然保持較大距離。具體而言,日本3月CPI按年增速僅達0.5%,遠不及日本央行2%的目標。另外,受全球經濟增速放緩及貿易風險的拖累,日本4月製造業PMI連續第三個月處於收縮區間,報49.5。鑑於低迷的通脹以及疲軟的經濟數據,日本央行於4月會議上調整前瞻指引,表示將最少在2020年春末之前維持超低利率不變,同時下調經濟增長預期。

相反,聯儲局主席表示沒有很大的加息或減息可能,且低通脹只是短暫的。這加上美國緊張的勞動力市場,以及整體穩健的經濟數據,令市場上關於聯儲局減息的聲音逐漸減弱。結合兩國央行的立場,可預測美元與日圓之息差未來進一步收窄的可能性不大。

總括而言,雖然全球避險情緒及美債孳息回落有助日圓抵抗美元的全面强勢,但美國和日本的息差因素仍可能繼續限制日圓的上漲空間。因此,短期内日圓料維持悶局,即美元兌日圓可能在110至112區間内波動,若站穩在112上方,則可能上試114。

李若凡

華僑永亨銀行

經濟師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads