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2019年5月6日

周奐彤 基金

周奐彤: 次季股市兩大投資策略

環球股市今年初重拾升勢,不過步入第二季市場開始進入整固狀態,亦令投資者處於十字路口。市況前景不明朗,投資者應如何抉擇?

觀望經濟及盈利數據

多國央行政策立場轉向寬鬆,加上中美貿易戰緩和,刺激今年股市大幅反彈。目前升浪的動力主要來自估值調升,不過隨着市場升至一定水平,投資者開始希望從經濟數據、企業收入增長及盈利率方面,尋覓更多支持股市繼續向上的理由。

美股首季業績期暫時為止表現不過不失,中國的經濟數據亦有穩定下來的跡象。不過要小心的是,當經濟狀況改善、股市持續上升,中國政府有可能因而收緊救市措施。另一方面,亞洲多國的貿易數據並不理想,其中一個預警訊號是,南韓4月出口數據按年下跌2%,而台灣3月的出口數據亦下跌4.4%。

股市前景轉趨不明朗,投資者固然會擔心市場風險。不過,筆者認為在我們觀望經濟數據及企業盈利會否為後市提供更明確的方向之際,仍應維持投資股市,若想平衡及控制資產組合的風險,大可考慮採取以下兩個策略。

換碼至高息價值股

第一個策略是投資於高息股份。高息股份除了有潛在的資本增長,提供較高的派息,亦可以穩定組合的回報。即使未來幾個月股價升幅未必及得上今年首季,派息亦有助穩定整體回報。環球央行寬鬆政策令投資回報率持續低迷,愈來愈多投資者加入「追息一族」的行列。亞洲區內如澳洲、印尼、馬來西亞、台灣及泰國的高息股,息率可能達3%甚至更高,而歐洲及英國亦有不少投資機遇。

第二個策略,是投資於價值股。受惠美國經濟復甦,增長類股份過去幾年大幅跑贏價值股,科技股更是當中的重要動力。不過,當我們漸漸步入經濟周期的末段,一些價值股如金融、物料及工業板塊,則有更大的潛力跑贏大市。事實上,翻查歷史數據,價值股在經濟不穩時往往擔當對冲風險的角色。MSCI世界指數自1974年以來,在錄得跌幅的月份中,價值股的表現平均優於增長股約0.5個百分點。而且,目前很多價值股的股價已反映了未來經濟的隱憂,估值亦相對吸引。

筆者預期環球經濟在第二季會慢慢好轉,央行未必會再加大救市力度。要應對當下市況,投資者不妨考慮上述兩個策略,增加高息股票比重,令回報更多元化,同時亦可換碼至價值股,藉此減低資產組合的波幅。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

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