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2019年4月24日

Mike Brooks 基金

Mike Brooks: 多元資產追求可靠回報

放眼當下,世界經濟增長放緩,貿易保護主義抬頭,加上政治形勢不穩,如何在此市場環境下突圍而出,對投資者而言無疑是一大難題。

我們建議投資者分散風險,將投資調配至一些收益潛力可觀但彼此相關性不大的資產,因不同資產締造回報的動力因素不盡相同。

此方針有助投資組合達致平穩的回報,即使市況受壓亦有下行保障,這就是真正多元化部署。話雖如此,有效實踐此策略的投資者並不多。

多元化投資並非單純降低風險,亦講求提高經風險調整回報。我們預期市場前景波濤起伏,投資者於渴求可靠回報的同時,他們亦要精挑細選,以實現其投資目標。

其實部分資產類型在不論經濟拾級而上還是市場漸走下波之際,均能夠持續帶來潛在收入,將這些資產同時納入一個投資組合,才能獲取真正的多元收益。

我們深明股市變幻莫測,各種無從掌握的因素主宰了股價升跌,即使是年復一年獲利豐厚的優秀企業,亦有可能受不同因素影響而陷入股價受壓的困局。

定期派息助抵禦逆境

不過,投資者仍大可聚焦於派息紀錄良好的高盈利公司,因為定期派息有利總回報的表現,亦有助抵禦市場逆境。

至於經風險調整回報,我們看好新興市場債券類別。新興市場債券平均僅佔環球投資者持倉約5%,另一方面卻相當於全球所有未償還債務的25%。

新興市場債券尚未廣泛地受投資者青睞,相比已發展市場債券,前者的潛在收益率明顯較高,違約率則較低,其歷史波幅亦遠低於股票。

新興市場債券當中,我們認為本幣債券的前景最為亮麗,不但兼具出眾相對收益率和投資級別信用質素的優勢,亦展現出抗跌能力和獨立性,在2008年和2018年第四季市場急挫時跑贏大市。

物色另類投資方案

若投資者有意採取多元化部署,亦可考慮另類資產,與主流股債比較,預期前者與經濟環境的關連性較低,往往較少受市場波動的衝擊,故有助投資組合配置更多元化。

投資者可以透過交易所買賣工具涉獵此類資產,其作用類似房地產投資信託基金(REIT),但卻不局限於房地產,而是涵蓋各類基礎資產。由於專業股票經理鮮有持有此等工具,故相對不易面臨沽壓是其優點所在。

舉例來說,不少公司參與各類基建資產的投資,從中獲得與通脹掛鈎的穩定回報。大部分基建項目對地方發展政策舉足輕重,並且享有國家補貼,包括社會基建(醫院、學校)、核心基建(交通資產)和可再生基建(風電場、太陽能發電場)。這種資產往往依賴政府批授的合同,故此可靠程度更勝住宅和商業房地產,畢竟後兩者的需求與經濟增長的關係較大。

市場上亦不乏一些較獨特的小眾投資機會,其收入不受經濟環境影響,例子包括提供訟費融資的公司。這類公司藉着提出商業訴訟,從中賺取穩定收入,方法是瓜分勝訴申索人所獲賠償的若干百分比,但考慮到同時要分擔敗訴案件的訟費,因此這類公司僅會挑選勝算最高的案件。此行業與其他資產類別的關連性亦較低。

看好飛機租賃前景

此外,有些公司建立滙集投資基金,在購買飛機後租回予航空公司,透過租賃協議賺取穩定收入。假如民眾減少乘搭飛機出行,購買飛機則可能蒙受損失,但我們認為新興經濟體的財富遞增正好支持這個行業發展。

事實上,許多投資機會具備長期收益特徵而且與經濟周期關係不大,筆者亦未能盡錄。建構投資組合時不妨同時網羅這些資產,以便抵禦未來數年可能會出現的波動,我們相信,回報可靠性屆時將會是投資者重點關注的一環。

Mike Brooks

安本標準投資管理

多元資產投資部主管

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