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2019年4月22日

周奐彤 基金

周奐彤: 市場升浪去向 還看兩大關鍵

2019年首季,環球股市錄得強勁升幅,美國標普500指數上升13.6%, MSCI亞洲(除日本)則升11.5%,當中,中國及香港股市的表現更是領先亞洲地區。

去年投資者看法悲觀,今年卻快速轉為一遍樂觀,並於4月份延續升勢,原因有多個,包括了美國聯儲局的貨幣政策由鷹轉鴿、中美兩國的貿易局勢緩和下來並有望達成協議,以及中國政府致力推出連串刺激經濟的措施等。

今年以來,股市的升幅主要是因為估值重估,而不是盈利有增長,難免令人有疑問,究竟這種升浪能否維持。筆者相信,在未來數星期或數季,有兩大因素值得大家留意。

經濟有穩定下來跡象

首先是經濟數據是否能夠真的穩定下來,證明環球經濟得以避過衰退的威脅。目前我們開始見到一些見底的跡象,例如中國國家統計局早前公布,製造業採購經理指數(PMI)由2月份的49.2升至3月份的50.5,重回50的盛衰分界線之上。

而在美國方面,數據同樣令人鼓舞。美國供應管理協會(ISM)公布,3月製造業指數由2月的54.2升至55.3,高於市場預期的54.5;另外,美國3月非農就業人口新增19.6萬人,亦勝過預期的17.7萬人。相較之下,歐洲經濟則似乎仍然疲弱。可以說,市場需要更多的數據,才能進一步判斷經濟能否保持增長。

首季企業盈利見真章

其次,投資者也期待見到企業盈利有所改善。在經過2018年重大的下調後,目前不論美國或亞洲股市的盈利增長均只有4%。因此,2019年首季的業績便顯得相當重要,成為了未來企業盈利的指標。

經濟前景固然是影響企業盈利的一大因素,另外,美國企業亦正面對成本上升、工資增長、油價回升、貿易保護主義等多項挑戰。筆者對於今年企業盈利的看法仍然保持樂觀,但認為到了2020年,投資者須審慎而行。

美國及亞洲的決策者正在積極改變政策,以應對目前的經濟環境,因此,這兩個地區的市場表現預料會持續優於歐洲。整體而言,宏觀經濟環境對股市而言仍屬正面,然而投資者也不應被今年首季的升市沖昏頭腦,應該時刻保持警剔,並做好分散風險,例如考慮企業信貸及新興市場的債券,以獲得穩定的收益及降低整體組合的波幅。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

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