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2019年4月16日

李穎謙 ETF

李穎謙: 認清第二季市場焦點

自去年第四季,全球股市由熊市轉牛市,僅僅三個月內就來了個華麗轉身。不過,邁入第二季,歐美無論是政治抑或經濟層面上都存在一些不穩定因素,我相信新興市場,尤其是中國好有機會因此而被看高一線。

美股短期步入觀察期

先從美國講起,第一季美國經濟增長轉弱,市場不安情緒逐漸浮面,但美國聯儲局政策方針調向鴿派,對下行經濟有一定的緩衝作用。過往美股的反彈也屬合理,但往後要衝破高位阻力,有可能還要待新一輪超強基本面轉變消息出台。這也因此表示第二季美股將會步入觀察期。

第一,年初至今的升幅已經足夠反映貨幣政策調整所帶來的效果。第二,貿易戰如果真能夠在第二季劃上句號,在缺乏其他短期利好消息下,市場將更注重經濟走弱等中長線負面消息,再加上年中淡季來臨,市場有可能面臨一定的調整壓力。不過縱使市場會有波動,但亦絕對不會重演2018年低谷時的情境。

減稅增內地企業信心

內地方面,經濟放緩已經是不爭的事實,而房地產和基建投資則成為中國穩定增長的重要抓手。去年10月至今,基建發債有回升趨勢,並有望提供足夠流動資金支撐區域城市發展。與此同時,地方專項債的財政赤字亦有所提升,顯示內地政府正積極釋出資金,推動投資增長。社會融資亦有改善跡象,隨着金融管理政策的放鬆,1至2月社會融資累計5.34萬億元人民幣,按年多出1.07萬億元人民幣。本次信貸走強的特點是,票據期限效短但票碼較大,這是針對中小民企的資金流動性問題,而並不是加大企業資本投資。另一邊廂減稅、提赤亦有助增加企業利潤及提高中小企信心。

提到投資中國市場,人民幣亦曾經是一項熱門,但近兩三年人民幣投資熱度明顯有所減退,原因基於人民幣貶值壓力及港元定期利率有所提升。隨着第二季可能會有較大規模的資本流入大中華市場,人民幣亦有望可以受到追捧。

金價再尋底機會不大

投資者亦同時需要留意歐羅區第二季的最新動態,並應該盡可能因應英國脫歐風險做好對沖準備。此外,現貨金價從高位1340美元回落至1290美元位置,金價短線失守1300美元心理線,主要歸咎於貴金屬3月底急挫及美元走強等因素,市場隱憂環球經濟訊號會轉差,直接削弱消費者的飾金購買力。

話雖如此,我們認為金價再次尋底的機會不大,如果進一步下調可視為吸納的機會。按2018年世界黃金協會公布的第四季數據,全球黃金供應下降4%,而第四季黃金平均價格為1228美元,但全球黃金需求卻按季及按年分別上升21.5%及15.6%。由此可見,生產商已不太願意在金價1288美元以下生產,所以如果金價要下跌至1280美元以下,有望會有較大支持。中國及印度乃是全球第一及第二大黃金需求國。若4月底中美貿易有突破性發展,以及支持營商環境的印度總理莫廸在5月底大選中成功連任,金價皆會獲得正面支持。

李穎謙

惠理基金

分銷業務高級經理

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