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2019年3月31日

何如克(Robert Horrocks) 亞洲(日本以外)

何如克(Robert Horrocks): 經濟周期末段部署 考慮總回報

亞洲市場向來受到美國聯儲局的行動所影響,當美國踏入加息周期末段,全球的經濟增長又放緩,難免會加劇亞洲資產價格的波動。但更重要的是,亞洲也擁有自己的經濟和市場周期。

即使未來會出現更多波動,現時亞洲的情況似乎比過去多個經濟周期更加穩固,原因是當美股經歷十年牛市之同時,亞洲卻已度過一個又一個的小周期,很多負面情緒都已反映在現價當中,令市場有健康調整的機會。

不論是投資股票或固定收益,總回報策略(total return strategies)在幫助投資者應付經濟周期末段之餘,亦可令投資者享受到亞洲長遠的增長潛力,皆因此策略嘗試以派息及資產升值兩者作為長期回報來源,可減低短期價格波動的影響。

亞債受惠三大推動因素

對固定收益投資者而言,目前亞洲企業債的息差處於潛在吸引水平。回首去年,我們認為市場對亞洲企業債過分悲觀,這為主動型基金經理提供更多機會。息差、貨幣趨勢及利率這三大推動亞洲債市因素,於短期而言對亞洲固定收益都頗為正面。

當然,投資年期才是捕捉亞洲增長潛力的關鍵因素。對於目標投資年期為3至5年,甚至是更長時間的投資者來說,我們相信目前的環境為尋求總回報的固定收益策略提供了一個吸引的時機。

中小型股派息潛力被忽視

股票方面,亞洲資本市場的擴大促使亞洲公司支付誘人股息的數量急遽增加,並反映亞洲股市的快速增長,以及投資者對派息的需求殷切。更重要的是,派高息的亞洲企業來自各行各業,非常廣泛。而與大型股份比較,我們相信從收入的角度來看,不少亞洲中小型股份的派息潛力仍被市場忽視。

不少人認為,亞洲貴為全球高增長企業的集中地,投資者應全然投資於只追求增長的企業,但中小型股份的派息趨勢卻反駁上述說法。它們證明了派息不一定要以犧牲增長為代價,規模較小的公司通常是股息的豐富來源,也是其基礎股票價格增長的吸引來源。

炒賣市況提供長線機會

縱使部分投資者的看法相對負面,但我們卻對亞洲的長遠前景感到樂觀。誠然,經濟周期和投資情緒在短期內都會影響全球股票價格,但總回報策略卻有效捕捉亞洲長期的增長潛力。事實上,投機者熱衷炒賣,正正為長期投資者提供不少機會,關鍵是要以耐心、有紀律的方法來投資。

而對於希望減低市場波動的投資者來說,總回報策略可完善其環球多元化投資組合。

何如克(Robert Horrocks)

銘基亞洲

投資總監

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