熱門:

2019年3月28日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 鴿派央行能否拯救經濟投資市場

2008年金融海嘯之路,環球央行以寬鬆的貨幣政策成功拯救了經濟及投資市場,雖然有部分評論指對投資市場的影響遠大於經濟,但最少讓大家過渡了一場危機。上周聯儲局議息備受關注,不在於其決定,而在其鴿派立場背後反映的經濟困境,甚至是未來投資市場可能會面對的波動。愈來愈多中央銀行高舉鴿派旗幟,暗示減息有之,停止收緊有之,但投資者或許仍然要問:央行能否再度拯救經濟及投資市場?

全球央行政策利市場

聯儲局上周對寬鬆貨幣政策立場在程度上可算是超過市場預期。除了預計2019年不會加息(而2018年12月的預測是加息兩次),聯儲局還適度下調了美國2019年至2020年的增長和通脹預期,並表示將在9月結束縮減資產負債表的計劃。主席鮑威爾表示,全球貿易緊張局勢、歐洲和中國經濟增長放緩,以及英國脫歐帶來的不確定性,都需要對政策制定保持耐心。聯儲局政策轉向鴿派可能會使其他全球央行,尤其是新興市場國家的央行,變得更加寬鬆。再加上中國日益支持經濟增長的政策措施,以及歐洲央行最近提出的長期寬鬆政策,筆者相信,全球央行的政策大環境已變得愈來愈支持風險資產。

2019年股市開局向好,第一季錄得顯著升幅,主要受惠於一系列的利好因素,包括鴿派的央行政策和中美貿易緊張局勢的緩解。這些因素幫助抵消了市場對美國企業盈利增長放緩的擔憂。聯儲局最近轉向更為鴿派的政策方向更加推動了這一趨勢。然而,中美貿易談判可能會進一步延長,因為美國總統特朗普堅持要求中國在降低現有關稅之前遵守初步協議的條款。中美雙方在本周及下周均會有會面機會,筆者仍然相信雙方最終將會達成妥協,使雙方都能降低貿易關稅,這亦是為何筆者目前對全球風險資產仍然保持積極態度。

貿易前景影響不大

特朗普為市場預期即將達成中美貿易協定降溫。他表示,為確保中國遵守貿易協定,針對中國出口商品的現行關稅將會維持「相當長一段時間」,這可能會引起中國的不滿,並將達成協議的時間延後,是否真的如此或要等候本周的會議發展。不過,筆者認為只要中美繼續貿易談判,而緊張局勢並沒有進一步升級,對股市的壓力應該有限。雖然近日出現回吐,但亞洲(不計日本)地區仍是筆者首選的地區股市,而中國的在岸A股和離岸H股則是筆者在亞洲之內的首選。

聯儲局推低債息

隨着聯儲局承認今年或不會再加息,筆者預計未來12個月美國10年期國債孳息或許仍會保持在2.75厘以下的可能性增加。美國投資級別債券和公司債券可能受惠,政府債券孳息下降可能會推動對公司債券的需求,因為公司債券的收益息更高。與此同時,降低借貸成本可能會減輕信貸質量的壓力。新興市場債券可能是最大的受惠者,因為更為寬鬆的聯儲局可能會限制美元滙率。筆者認為,這一點再加上新興市場較高的增長和有吸引力的收益率,可能會使得大量資金在往後流入新興市場債券。筆者繼續看好新興市場美元政府債券,其次是亞洲美元債券。至於債息走勢,通脹擔憂的緩解可能有助於美國10年期債息在較長一段時間內保持在2.75厘以下。

英鎊短線料續波動

英國本周進入脫歐的關鍵一周,如何發展仍然充滿變數,影響所及英鎊兌美元曾一度跌穿其趨勢線支持位(1.3035)。筆者認為,即使短期失守1.30美元,但在1.2910至1.2950亦將有強勁支持。無論如何,未來一個星期英鎊的波動性亦可能會增加,如果最終能夠避免「無協議脫歐」,筆者相信英鎊兌美元應該可以重新測試在1.3380至1.3405左右的早前高位。筆者預計經短線的波動後,英鎊中期有望進一步上升,初步有望向1.40水平邁進,再升或可走高至1.45關口,目前市場已開始揣測英國或會在公投或選舉後出現「不脫歐」的結果,筆者亦正密切關注事態的發展。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads