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2019年3月27日

曾德明 基金

曾德明: 利好消息不斷 A股可看好

內地A股市場2019年頭至今驚喜連連,除了受惠於機構資金大幅回流風險資產外,A股的短中期前景亦因為近期發生的兩宗大事件,從而變得更加亮麗。首先要談的就是不久前在北京閉幕的全國人民代表大會。全國人大對內地經濟舉足輕重,因為每年人大會議都會審議國務院提交的《政府工作報告》,而該報告內容包括過往一年內第政府的工作成果以及中國未來一年的發展方向。

減稅政策助穩定經濟

有別於過往幾年的工作報告,今年報告主題明顯更注重支撐經濟,以便應付國家內外風險與波動。報告指出,將會從加快金融市場改革、調整貨幣政策及減稅等多方面入手,促使內地經濟的平穩發展,為內地公司尤其是中小企業紓緩融資壓力,提供新發展動力。

短期來說,這將會改善內地經濟流動性分布不平衡的問題,不過也有一個更長遠的變化卻容易被投資者忽視,那就是內地政府多次表明將不採取以往「大水灌溉」 式的政策方針,並重申將致力保持宏觀政策的連續性及穩定性。

雖然大家可能已經聽過無數次類似的官腔語,不過不得不提的是自從2018年環球局勢持續動盪後,內地確實有在付諸實施這個宗旨。這種變化其實對投資者來說意義非常大,因為連貫性亦同時意味着投資者將更容易預判內地經濟政策的路線,這將增強市場透明度,並促進國際企業及投資者對內地投資時的信心。

A股國際化再下一城

與此同時,國際指數龍頭MSCI亦於近期宣布將增加A股在其指數中的權重,並通過三步將A股的納入因子從現時的5%增加至20%(5月、8月及11月)。此事件將對國際資金布局有重大影響,我們預料這將促使約700億美元基金資金流入A股市場。

MSCI亦會將中國中盤A股(包括符合條件的創業板股票)以20%的納入因數納入旗下指數,鑑於現時國際投資者的A股部署主要圍繞大型國企、藍籌以及消費相關公司,我們預料外資基金的A股投資將更加全面以及多元化。

市場進入問題須解決

雖然A股在MSCI指數中的權重增幅絕對是A股國際化之旅的一個重要里程碑,不過現時距離MSCI完全納入A股尚有一段差距。MSCI公開表明,若A股國際化想要再下一城就必須解決一些當前的市場進入問題,包括對套期保值和衍生品工具的管制,中國A股短促的結算周期,互聯互通的交易假期風險以及綜合賬戶交易機制的缺乏。

不過,從近幾年中國開放其金融市場的步伐,我們不難看出內地政府對市場改革的堅決決心,而我們深信內地相關部門遲早會推出因應得措施,改善現有機制,推動A股市場成為國際基金投資組合內不可忽視的一環。

曾德明

惠理基金

分銷業務董事總經理

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