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2019年3月26日

陳致洲 基金

陳致洲: 貿戰幣策向好 亞股有上升空間

環球股票市場的上升動力似乎有減弱跡象,例如美股、港股的走勢皆以橫行整固為主,但我們認為目前為止的宏觀因素依然是向好的方向發展,市場的上升驅動力仍在。

中國與美國的貿易糾紛貫穿過去一整年,現在仍然是左右市場方向的重要因素之一。近月以來不難看到雙方你來我往地商討協議,似有反覆,然而,在我們看來,兩國有商討就是好事,即使是遇到不少困難,但總體上是逐漸地解決更加多的難題。

貿談持續解決問題

此外,現在中美雙方已經是在討論協議如何執行的具體事宜,這亦是一大利好跡象,反覆地商討、拆解難題意味着整個談判在積極進行當中,美方離場不談導致談判破裂的可能性會降低。以美韓談判為例,當初就是會議前的準備時間不足,本身談不攏的機會就已經不小。

目前看來,中美最終達成協議的機會相當大,這對雙方而言亦是好事,尤其是美國總統特朗普現時在與北韓談判無功而回,在國內亦就邊境圍牆事宜引起爭拗,確實需要中美貿易協議這份政績。與此同時,美國聯儲局在早前的議息會上將其鴿派態度表露無遺,今年不加息之餘或會於9月停縮表,中美貿易向好和鴿派儲局,可望支持股市向上。

環球央行均轉鴿派

值得留意的是,除了聯儲局之外,其實環球主要中央銀行的態度均偏向鴿派和寬鬆,如加拿大央行在利率正常化上的言論已轉趨溫和,英國央行則決定繼續觀望,歐洲央行更在早前的議息會上宣布年內不會加息,並在今年9月重啟定向長期再融資操作(TLTRO),特別利好亞洲市場。

亞洲市場今年的特點就是選舉處處,例如泰國就剛舉行國會選舉(3月24日),其民主程度提高有助吸引更多國際投資者關注,而泰國本身有兩點要留意:一是內需、農民,現時受惠於商品價格回穩向上;二是東部經濟走廊,近兩年泰國對此積極推動,亦吸引了不少大型機構在此投資,向好趨勢不變。

印尼則將在4月舉行大選,其實在當地市場眼中,現任總統佐科勝算的機會只是一半,但早前的選舉調查顯示,佐科勝算的機會較大,這是仍未反映在市場當中,所以若然勝算,對印尼股市而言是一大提振。

印股宜高位鎖定利潤

印度的大選形勢則是,現任總理莫迪原本的支持率亦只是一半,導致投資者擔憂政策持續性等問題,所以印股此前表現不振,但自從與巴基斯坦衝突後,莫迪的支持率顯著攀升,亦帶動印股上揚。

不過,投資者需要注意,莫迪現時的政策與初上台時差別不大,現在推新改革亦會遇上很大阻力,所以選舉後即使莫迪勝出,假如印股企於高位,則是時候於高位鎖定部分利潤,屆時或出現回吐的情況。

總體來看,亞洲市場現時的形勢依然不俗,無論是從估值或增長動力來看,在環球市場上皆是前列,其中,中國股市今年更會受惠於MSCI上調納入因子,而整體亞洲市場的滙率走勢亦轉強,唯一需要擔心的事是,現時市場波幅度太過低,部分投資者或未有留意到隱藏風險。

陳致洲

宏利投資管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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