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2019年3月15日

宏觀分析

【市場觀點】科技業更新換代持續

2019年2月25至28日舉行的世界移動通訊大會中,手機功能的亮點包括多個攝像鏡頭、5G網絡技術以及可折疊手機。由於目前可折疊手機的價格仍然很高,而5G網絡的基礎設施建設仍然處於起步階段,預計5G技術和可折疊手機有更大可能於2020年崛起。與此同時,多個攝像鏡頭的應用速度超過預期,再次印證光學軟件將主導2019年智能手機趨勢。

三星S10型號及小米mi9型號擁有3個攝像鏡頭,是目前世界移動通訊大會上展出的品牌手機旗艦機型中的標準配置。攝像鏡頭配置中,表現極緻的包括諾基亞9 PureView型號及三星的S10 Plus型號,前者機身背部設有5個鏡頭,而後者更為其手機配備了3D感應功能,當中包括一個機身背後的3D深度攝像鏡頭。綜合以上,這些創新科技預示了領先的光學解決方案供應商如舜宇光學科技(02382)的長期增長前景。

雖然大規模的5G基礎設施建設預計將正式於2020年開始,但無疑5G網絡將會是今年中國科技行業的投資主題,也是未來主流的投資主題。因此,建議投資者在這一輪周期前開始布局。從行業角度看,建銀國際證券看好中興通訊(00763)在全球5G 通訊設備行業中的領先地位,並認為該公司將是2019 至2020年5G資本支出上升周期的核心受益者。智能手機供應鏈方面,領先的安卓系統手機供應商如三星、華為和小米於本月均發布了使用5G 網絡的手機型號。我們預期5G網絡手機的更換周期將最早從2019年下半年開始,潛在受益者將包括玻璃外殼製造商比亞迪電子(00285)和攝像鏡頭製造商舜宇光學科技等。

由於經濟放緩和中美貿易爭端,我們預期2019年上半年將對絕大多數的科技公司帶來挑戰。積極的貿易爭端解決方案和更多的經濟刺激措施將會支持2019年下半年的消費復甦,從而利好聯想集團(00992)和舜宇光學科技等領先的科技企業。

近期國內科技板塊潛在的利好因素可能令貿易談判情緒得以改善。我們將覆蓋該板塊的公司的目標倍數由6至20倍提高至8至25倍,反映這一領域的投資情緒轉好。從中長期來看,我們繼續推薦投資者緊隨舜宇光學科技等中國科技行業的領先者。由於聯想集團在桌上電腦和數據中心方面擁有深厚根基,因此成為這一領域中的另一個熱門推薦。

未來的上行風險包括中美貿易爭端解決的積極性,以及2019年下半年快於預期的消費復甦,下行風險包括智能手機出貨量增長較預期緩慢、貿易爭端升級,以及宏觀經濟突然放緩等。

 

作者為建銀國際證券研究部董事總經理兼科技媒體電訊及汽車行業分析員 何衍庭,及建銀國際證券研究部科技媒體通訊行業分析員張一鼎

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