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2019年3月15日

馮時裕 宏觀分析

馮時裕: 【黃金】受惠世情反覆

周二,英國議會再次否決了新的脫歐方案,使英國硬脫歐的風險再度上升,為近期失勢的金價重新注入動力。金價也不負所望,重回1300美元水平,把近期吹起的淡風略為擊退。惟因議會尚在為脫歐事宜進行表決,事態可能峰迴路轉。

巿場對金價的升跌有不少爭議,且早前的急降,使短期的10天線壓破了50天中期均線,技術上出現轉弱訊號。加上CFTC黃金期貨期權非商業淨長倉至月初從高峰14餘萬手下降至約8.8萬手,雙雙成為淡友借機發動攻勢的利器。現價買入或讓投資者感到不安,但若從更長期及宏觀角度看,近日的低價或是不俗的時機。

政經不確定性提振

從環球角度看,2018年因國際貿易受挫而下滑的經濟,至今仍未回暖過來。尤其中美談判日久,至今僅不時聽到兩國領導人或代表的唱好言論,卻未見簽下片字協議。樂觀的憧憬雖助長股巿等從低位回升,但磋商延展至今,樂觀的氣氛已有所消退。而英國脫歐進程的反覆,更讓巿場無所適從,不確定性産生的避險需求,當為金巿提供第一度力量。

另一度支持則來自歐美央行放緩了加息、縮表腳步。歐洲央行表明年內不加息,再次為銀行提供融資等,正顯示央行為扶持經濟,不惜長期透過量化進行干預。宏觀貨幣供應和貨幣存量高企,頓把黃金的保值特性彰顯,促使投資者或環球多地央行,以增持黃金作為分散風險或進行外滙儲備多元化,直接拉高了黃金的需求。

央行紛買金增儲備

根據國際貨幣基金組織(IMF)的資料顯示,中國、卡塔爾和印度於1月合共增持了逾24噸黃金,而過去一年則有俄羅斯、中國、印度和波蘭等央行購入黃金儲備,直接提振了黃金的需求;甚至不排除促使澳洲産金量刷新紀錄至314噸,對金價前景有利。

而美國聯儲局表示對加息進程保持耐心,同樣削弱了年內加息的預期,使美滙失去2018年借加息預期一路北上的動力。指標在過去半年主要在95至98間游走,相對於金價的壓力減低。近日因歐羅的不濟上衝97.7的美滙,也不過迫使金價滑落至1280美元,如今美滙漲勢已消,金價再度回升可說是理所當然。考慮及正負因素同時存在,且不時互有優勢的局面,金價在1280美元以上反覆走動的機會應最高,短期阻力估計在1320美元左右。

馮時裕

西證

期貨副總裁

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