熱門:

2019年3月14日

蔡俊傑 ETF

蔡俊傑: MSCI指數增A股比重的投資意義

國際投資者愈來愈認定中國A股是投資領域中的重要元素。自MSCI於2018年5月首次將大型中國A股納入其基準以來,不同的指數供應商一直忙於更新他們對「中國」的定義。

MSCI於2019年2月28日宣布,將從5月的指數審議開始進一步增加主要指數中中國大型A股的權重。計劃將分3步進行,最終納入因子將由5%提高至20%。2019年11月後,指數還將納入中型A股。這些變動將令中國A股在各個MSCI主要基準指數中的佔比增加3倍。最值得注意的是,中國A股在MSCI新興市場指數的預計佔比將由不到1%增至3.3%。

指數供應商納入A股路線異

在MSCI第一步納入(2018年5月及8月)實施日期前後,我們觀察到中國A股ETF的資金流入有上升趨勢。值得提醒的是,各大指數供應商相繼納入中國A股,惟大家走的路線不同,並以不同速度進行。投資者必須留意這對長線投資的影響,並了解那是全球市場及指數自然演變的一部分。

自MSCI於2018年5月首次納入中國A股以來,其他指數供應商也宣布將把A股納入其全球指數。這些動作似乎支持了我們的觀點──國際投資者愈來愈認定中國A股是投資領域中的重要元素。這並不僅限於股票市場,中國境內固定收益資產也愈來愈受投資者注視。

MSCI、富時羅素和標普道瓊斯指數都將於今年納入中國A股或增加比重。在此提醒投資者,各指數供應商對納入A股的實施方案及日期各有不同。最重要是了解這些指數如何受到影響,以及變動實施的時間。到2020年3月,當已宣布的一輪納入程序完成後,中國A股將分別佔MSCI新興市場指數、富時新興市場指數及標普新興BMI指數3.3%至5.5%,中國離岸和在岸股票佔這些指數的價值約為32%至37%。

關注掛鈎基金組合變化

回看2018年5月,即MSCI開始納入中國A股的月份,在香港、台灣和美國註冊的中國A股ETF,我們觀察到5月為過去兩年來資金淨流入量較大的月份之一。2018年8月,MSCI初步納入A股的第二階段,將納入因子增至5%,港台美三地的中國A股ETF也錄得資金淨流入,而歐洲上市的ETF則錄得資金淨流出。觀乎這兩段時間對中國A股ETF資金流動的變化,可以看到指數納入中國A股對資金流向產生一定影響。但鑑於我們只有這兩組數據,我們無法就這些事件是否影響ETF的需求立下明確的結論。

以上說的仍是將中國內地股票市場融入全球資本市場的第一步。MSCI這次的納入方案將把納入因子提升到20%,只是理論上最終納入因子100%的五份之一。從長遠來看,中國A股在國際指數中的組合可能會繼續增加。投資者應關注納入A股所帶來的好處,以及對投資的影響,而非資金流向。具體來說,投資者應了解指數納入A股的時間,及納入方案如何改變追蹤這些ETF及指數基金的投資組合。

蔡俊傑

Morningstar

亞洲ETF研究總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads