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2019年2月19日

吳家俐 基金

逆向思維 享亞洲債券盛宴

一間優質的餐廳,能提供繽紛多采的菜式供老饕品嚐;而亞洲債券市場亦有眾多選擇,由主權債券到企業債券、由美元計價到本地貨幣計價,不同的信貸評級、不同的國家及行業,投資口味豐富多元,投資者各適其適,總會找到合自己口味的選擇。

美元計價的亞洲債券市場,近年受到地緣政治、貿易局勢等因素影響;而中國企業債券的違約事件,更增添投資者的憂慮,觸發新興市場貨幣普遍貶值。投資者想要安享投資成果,已不再是一件簡單的事。

但到了2019年,筆者有理由相信,亞洲債券的色香味已漸漸重現,尤其是新興亞洲的債券估值便宜,頗具投資吸引力。

摒棄恐懼重拾貪婪

與2018年不同,2019年或許是投資者摒棄恐懼、重新貪婪的一年。投資者不妨逆向思考:面對一輪調整後,債息已經抽升不少,緩衝作用漸漸增強,若投資者預期債券市場的違約率不高,則有望於其後取得不俗的成果。

過去一年,儘管美元走強導致包括人民幣在內的一眾亞洲貨幣疲弱,以美元計價的中國債券仍然為投資者提供正回報,成為一個罕見的避風港。

隨着外資參與度日益提高,中國也開始放寬貨幣政策,相信可支持中國的債券市場前景,並為投資者提供多元化的收益來源。 目前的中國政策以財政和貨幣政策穩住經濟增長,並致力消除貿易磨擦的負面影響,料有助改善中國的信貸環境,從而支持整個亞洲企業債券市場。

貿易局勢帶來意外收獲

中美之間的貿易關係,雖或將持續影響投資意欲,但同時也可能為亞洲帶來意想不到的甜美結果。部分紡織品、半導體及寵物食品等供應商,或會考慮搬遷到其他地方為客戶服務,並重新定位其業務,因此,這些亞洲經濟體或因而受惠,並為東盟地區的債券及貨幣帶來一些潛在的投資機會。

總括而言,在經過2018年的市場調整後,亞洲地區的固定收益資產,估值已變得愈來愈吸引。隨着市場的波動增加,價格錯配將不時出現,反而製造了不少投資機會。當然,投資者也應小心風險,挑選一些能提供一定收益緩衝的優質債券。投資者不妨明智地選擇合適自己的投資口味、尋找優秀的資產價值,從容地享受每一口收益成果。

吳家俐

摩根資產管理香港行政總裁

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