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2019年2月1日

馮時裕 宏觀分析

馮時裕: 【黃金】美息升勢軟助金價衝關

新春將至,在此向各位讀者拜個早年,祝各位財運亨通,身心安康!

春節將近,不少金光閃閃的賀年裝飾布滿大街小店,為節日平添幾分喜色,把去年一直纏擾的悶氣一掃而空。正如周三美國聯儲局一改昔日加息進取態度,直言會保持耐性研究加息,並暗示聯儲局的資産負債表收縮進程具有彈性,直把過去年多巿場擔心利率一路走高的境況抹除。

美滙失加息憧憬助力

巿場也迅速把年內加息次數的預期,從去年12月會後聲明時的不多於兩次下調至不多於一次。這使得長期受惠於加息憧憬的美滙頓失助力,美滙指數迅即從96邊緣滑落至95水平,為一眾貨幣和商品敝開一片天。近月表現相當理想的金價,更成功站於1320美元之上,現價相較季前約1184美元的低位有近12%的進賬。

回顧近季金價走升動力主要來自巿場對宏觀經濟的擔憂,及股巿的跌宕起伏。在國際貨幣基金組織連番把環球經濟增長預期下調,中國經濟交出近年最慢增速的6.5%,德法兩國增長率僅逾1%,甚至如日中天的美國也見部分數據走樣,巨企盈利能力預期放緩等數據支持下,相信巿場已更充分了解前路不易行的事實,自自然然引動資金投向帶避險功能的黃金,使其價量齊升。確切數據則可見於金價上揚時,SPDR黃金ETF的存金量在同步上升,從數月前的約725噸上升約12%,至1月底的823噸,估計金價走升的趨勢很可能在首季延續下去。

中國經濟放緩之勢難改

雖然行文時剛好中美正進行次輪貿易談判,有可能為中美貿易議題找到一些出路。惟眾所周知美國總統特朗普開價甚高,中美兩國的經濟結構存有重大差異,不是一時三刻片語間能解決。受政策干擾的經濟體很可能按現況運作下去,最低限度不可能在三數月間交出前一兩年的理想數據,相信金價仍可從中受惠。

加之美滙從強轉弱,現時初部守住的95關口,未必能支持美滙指數長期站於其上,若如巿場所料季內降至2018年9月低位約93.8,金價定可進一步上揚。來月目標可望攻克去年初高峰約1360美元,中線則可遠望1400美元大關。

展望後巿,除上述中美貿易關係和美滙走勢外,英國脫歐和美國政府停擺等事端也是不可忽視的。在彈藥充足的情況下,看俏金價相信還是來季較可取的策略。

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