現在顯然不是對亞洲市場採取防守策略的時候。
從亞洲股市及債市的交投所見，部分投資者對未來數周，甚至是數月的市況偏淡。表面看來，採取防守策略似乎是明智之舉。事實卻並非如此，原因是投資者如今可以相對低廉的價格投資於亞洲市場，以捕捉非常吸引的長線機遇，尤其是那些可能在未來數十年蓬勃增長的企業。
對於亞洲股市來說，2018年是艱難的一年，但要留意的是，亞洲股市下跌，並不代表其經濟情況轉差。事實上，在面對美國收緊貨幣政策，以及中美兩國因貿易爭端導至關係惡化的局面下，亞洲區經濟可說是絲毫無損，反映其經濟實力之強韌。
聯儲局處棘手局面
既然經濟沒有太大變化，那麼為何亞洲股市的表現如此疲弱？箇中原因不難理解，美國聯儲局收緊貨幣政策是其中一個主要因素，而且聯儲局可能會持續加息，有機會令貨幣政策過於偏緊。無疑聯儲局所面對的局面其實相當棘手，一方面失業率正處於歷史低水平，而另一方面企業利潤也或不能維持近年的高增長。而當美國經濟出現挑戰，將會對全球其他市場帶來影響，亞洲市場便會跟隨外圍市況一同向下。但是，對於有耐性的投資者而言，亞洲股市的投資價值已經開始浮現。
那亞洲股市的價值又為什麼變得合理呢？因為亞洲市場表現疲弱的主因，很可能不是聯儲局，反而是中國人民銀行的政策所致。中國收緊市場流動性，限制了名義需求，並對亞洲區內其他國家造成了連鎖反應，波及越南、日本，甚至是澳洲等地。其實人行選擇收緊貨幣政策，並非在計劃之內，而是中央在解決地方政府債務問題時所引發的副作用。
中國擬解決結構性問題
對中國而言，政府去槓桿是踏出了解決經濟結構性問題的重要一步，而中央政府趁環球經濟仍然強勁之時出手，亦是明智之舉，因為當經濟開始放緩，中國在政策上便未必再有空間大幅度地實行去槓桿了。
展望2019年，筆者認為亞洲地區將會推出溫和的刺激政策。美國很可能繼續收緊貨幣政策，因此中國亦難以大幅度地放寬。但是，由於中央致力解決大部分地方政府債務，並已取得不俗成果，市場毋須過分憂慮這個問題。在具彈性的貨幣政策支持下，核心通脹或會稍為回升，這可能有利於企業盈利。正因如此，現在並不是對亞洲市場採取防守策略的時候。
何如克(Robert Horrocks)
