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2019年1月25日

Luc D’hooge 基金

Luc D’hooge: 新興市場債券反彈力強

新年伊始,如大多數債券投資者一樣,在經歷了2018年的艱難過後,您一定為自身投資組合的部署感到苦惱。2018年的市場波動導致大部分資產(包括新興市場固定收益)類別於年底收跌,但2019年新興市場債券仍存在許多上揚空間。

新興市場債券(主權及企業)很少連續兩年錄得負回報,在過去15年中,僅3年錄得負回報(2008年、2013年及2018年)。更重要的是,負回報年份過後其錄得的反彈要高於前一年所蒙受的損失。因此,從買入時機來看,2019年大有可為。

調整後現低吸機會

鑑於過去一年表現欠佳,現時投資級及高收益新興市場債券估值均處於近兩年來最具吸引力的水平 。

誠然,便宜並非總是意味着利好,投資者唯一該做的是保持審慎,尤其是在貿易戰及環球經濟或將放緩憂慮未散的情況下。但新興市場債券為投資者提供了卓越的長期風險調整後回報,而且作為一名逆向投資者,我相信在市場受壓情況下更可浮現出最佳機會。

從新興市場債券的個別領域來看,現時企業債券看似尤為吸引。首先,我們很容易認為新興市場企業債券的風險較新興市場主權債券為高,但事實不然,實際上,基於以下3個理由,新興企業債券看似尤為吸引:

企業債信用評級佳

首先,作為一項資產類別,新興企業債券的評級高於新興主權債券。此乃由於主權債券指數內的國家要多於企業債券指數,而且當中並無(許多)企業債券的前緣國家也更多。因此,企業債券指數對質素較高的國家的持有比重較大,因此信用評級狀況更佳。

其次,由於發行人涵蓋廣泛,新興企業債券較主權債券提供了更為多元(波動性較低)的投資範疇。

更重要的是,就對加息感到憂慮的投資者而言,新興企業債券存續期短於新興主權債券,因此受加息的影響更小。

長線投資回報理想

回顧2018年,誠然市場表現慘淡,但倘若您能將目光放遠至過去十年,新興市場固定收益為長線投資者提供了良好的回報。

現時新興市場債券基本因素穩健,配置於新興市場有望保持增長,而且對於從歷史來看有望在表現受壓過後錄得反彈的資產類別而言,我們可利用市場低效。就此角度而言,我們不僅對2019年,亦對未來許多年充滿期待。

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