近月的經濟數據反映，中國的經濟增長似乎有進一步放緩的跡象。例如2018年11月份全國規模以上工業增加值同比增長5.4%，較上月回落0.5個百分點 ；至於在消費方面，雖然線上購物的增長一直保持穩定，但整體而言，消費市道並不算蓬勃，11月份社會消費品零售總額為35260億元，同比雖增長8.1%，但已是連續兩個月回落。
政策推動基建投資
上述數據雖然令人失望，但只要仔細一看，其實中國的經濟前景並非一面倒地負面。舉個例，在中國政府的推動下，1至11月份全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.9%，增速比1至10月份回升0.2個百分點 。另外，1至11月份全國製造業投資同比也增長9.5%，增速比1至10月份上升0.4個百分點，亦比去年同期高5.4個百分點 ，令人喜出望外。
受到中國政府的針對性信貸刺激措施推動，內地的基建投資持續增長，但投資會否進一步增強，將取決於政府會否擴大地方政府的基建融資特殊債券。至於在房地產方面，儘管過去一個季度內地的房屋銷售進一步整固，然而房屋投資仍然出乎意料地強勁，同比錄得9.3%的增長。
總體而言，上述的數據反映中國經濟增長雖然持續放緩，但未至失速，筆者維持對2019年國內生產總值（GDP）增長的預測，從2018年的6.5%放緩至約6%。
亞洲貨幣開始反彈
資產價格方面，2018年中國及亞洲地區均受到中美貿易戰的打擊，人民幣、韓圜及新台幣均錄得下挫，然而，近月我們已見到亞洲貨幣有喘定的跡象，自11月初以來，一籃子亞洲貨幣兌美匯指數（DXY）已升值約1-1.5%，反映亞洲資產價格由於已調整了不少，估值開始吸引，因而錄得反彈。
事實上，包括中國在內的一些亞洲主權債券，其投資潛力也值得投資者留意。由於人民銀行將會持續實行較為寬鬆的貨幣政策，加上中國的通脹走低，料將利好人民幣計價的中國在岸債券。而印度、印度及菲律賓的當地貨幣主權債券，由於其實際的收益率遠高於美國國債孳息，也成為了高收益債券的不俗選擇。至於亞洲四小龍之一的南韓，由於當地的經濟增長前景疲弱，料資金會流入債券避險，而且南韓的貨幣政策也將持續寬鬆，將支持韓國債券的走勢。
2018年亞洲股市經歷了重大調整，但筆者相信，踏入新一年，亞洲股市的表現仍可看高一線，原因是相對其他新興市場而言，亞洲地區的經濟增長相對較強，基本面也較為穩定，料可吸引資金重新流入。至於市場最為關注的中美貿易戰，最近也已「停火」，並可能達成一些臨時貿易協定，相信中國的A、H股或會出現短期的吸納機會。
作者為瑞聯銀行（Union Bancaire Privée）首席亞洲投資策略師陳祖傑
