2018年美元成了大贏家，扭轉了2017的跌勢。踏入2019年，中美貿易發展、英國脫歐進程、以及央行貨幣政策的去向，均有機會主導未來市場表現。
我們預期，中線美元或可扭轉去年的升勢，甚至重現跌勢。第一，孳息率曲線趨平或倒掛，或反映未來經濟增長步伐放緩，對美元負面。第二，今年聯儲局或結束加息周期。雖然3月聯儲局或會加息，但加息時間被推遲的機會率已有所上升，而明年加息少於兩次的風險亦正在上升。此外，其他主要央行或逐步收緊政策，貨幣政策差異亦可能利淡美元。第三，根據「美元微笑理論」，若美國經濟放緩、聯儲局鴿派、市場憂慮環球衰退的情況同時出現，美元有機會逐步貶值。所以未來6至12個月，美元相對主流貨幣或貶值約2%至3%，未來兩年甚至可能貶值約12%。
歐羅方面，雖然面對意大利預算問題、歐羅區數據好壞參半，但相信歐洲央行有機會於第三季開始收緊貨幣政策。歐美政策分歧或利好歐羅中線表現，料未來6至12個月，歐羅兌美元或升上1.18。澳元方面，美元弱勢下或可受惠，惟中美關係未明朗，澳洲央行或待至2020年下半年才加息，可能會限制澳元表現，未來6至12個月，澳元兌美元或於0.70水平徘徊。
黃栢寧
