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2019年1月2日

黃栢寧 外匯

黃栢寧: 2019年滙市前瞻

2018年美元成了大贏家,扭轉了2017的跌勢。踏入2019年,中美貿易發展、英國脫歐進程、以及央行貨幣政策的去向,均有機會主導未來市場表現。

我們預期,中線美元或可扭轉去年的升勢,甚至重現跌勢。第一,孳息率曲線趨平或倒掛,或反映未來經濟增長步伐放緩,對美元負面。第二,今年聯儲局或結束加息周期。雖然3月聯儲局或會加息,但加息時間被推遲的機會率已有所上升,而明年加息少於兩次的風險亦正在上升。此外,其他主要央行或逐步收緊政策,貨幣政策差異亦可能利淡美元。第三,根據「美元微笑理論」,若美國經濟放緩、聯儲局鴿派、市場憂慮環球衰退的情況同時出現,美元有機會逐步貶值。所以未來6至12個月,美元相對主流貨幣或貶值約2%至3%,未來兩年甚至可能貶值約12%。

歐羅方面,雖然面對意大利預算問題、歐羅區數據好壞參半,但相信歐洲央行有機會於第三季開始收緊貨幣政策。歐美政策分歧或利好歐羅中線表現,料未來6至12個月,歐羅兌美元或升上1.18。澳元方面,美元弱勢下或可受惠,惟中美關係未明朗,澳洲央行或待至2020年下半年才加息,可能會限制澳元表現,未來6至12個月,澳元兌美元或於0.70水平徘徊。

黃栢寧

花旗銀行

投資策略及環球財富策劃部主管

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