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2018年12月21日

陳增光 基金

陳增光: 2018年波動市況的啟示

近日市場籠罩着各種負面消息,中美貿易戰、英國脫歐、歐洲債務問題、油價波動等,牽動着投資者的情緒。2018年已接近尾聲,我們想藉此回顧過去一年各資產類別的表現,為今年作個總結。

美股能獨善其身

今年大部分市場的表現均令人失望,但總體來看,如果今年持有一個投資全球的均衡組合以分散風險,相信投資回報不會太過差劣。股市方面,大部分市場今年都見紅,但很有趣地,挑起環球貿易戰的美國,其股市反而能夠獨善其身,錄得正回報,標普500指數今年升3.2%(截至11月30日‧下同)。美股的支持主要來自股票回購活動。根據標準普爾的報告,2018年上半年美國的股票回購達3797億美元,比2017年同期的2533億美元增長49.9%。在歐洲,英國股市雖然錄得負回報,但仍跑贏大多數歐洲股市。

英前景不太悲觀

債市方面,在量化緊縮和加息的大環境下,美國10年期債券的息率上升至3%以上。而日本在零利率政策下,10年期息率繼續徘徊在接近零的水平。意大利受財政赤字的影響,息率由去年的1.7%上升至最近的3.2%,情況令人頗為擔憂。相反,英國的息率在過去一年基本上不變,仍然停留在1.4%左右,反映投資者對英國的前景並未過於悲觀。

油價走勢難預測

商品之中今年最波動的,要數石油。油價最新收報58美元,比去年下跌大約10%。但其實油價今年曾經歷「過山車」式的起跌,10月初曾經高見86美元後又大幅下挫。全球經濟增長放緩,加上美國非常規石油產量的增加,導致油價受壓,亦令價格走勢難以預測。

大家還記得比特幣(Bitcoin) 嗎?比特幣從去年尾2萬美元的高峰,跌至現在4000美元左右,是一個典型的泡沫爆破,令人回想起1990年代末的科網股泡沫。所有泡沫的形成和爆破都有共通點,包括無知、過分樂觀、貪婪的心態。然而,歷史總是不斷地重演。

當我們埋首部署2019年投資策略時,筆者希望以上的年度回顧可以帶給大家一點啟示:下年的形勢比較難測,但若能做到適當的分散投資,不被短期的噪音(noise)影響情緒,長線持有組合內的核心資產,相信可以幫助減低波動市況所帶來的不必要的損失。

陳增光

BMO環球資產管理(亞洲)

銷售副總裁

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