|
熱門:

2018年11月22日

陸庭龍 宏觀分析

陸庭龍: 現金為王時代來臨

《人民日報》刊登「改革開放40年,傑出民營企業家」系列訪問,騰訊(00700)主席馬化騰在訪問中表示,騰訊能夠走到今天,「首先要歸功於這個時代」。該報道指出,他將騰訊作為互聯網平台企業的價值總結為,與時代和國家的利益方向一致、和民眾生活的各方面相融合,以及與業界的合作夥伴共同發展。另外亦提及騰訊希望在「互聯網+」的發展中,幫助共享經濟及數碼中國的建設,提升傳統行業智能化、數字化的價值。

政經環境現重要變化

現時環球政治及經濟環境複雜多變,投資市場亦如是。以股市為例,傳統的價值投資法碰上了中美貿易摩擦、中東的地緣政治情況和英國脫歐等問題,未必能如以往般有效。如果堅持下來,所承受的資產價格震盪及波幅可能非常大,如何控制風險是一個難題。那些基本數據分析如公司盈利預測、現金流、市盈率和市賬率等,面對愈來愈大的行業政策風險,也幫不了什麼。

騰訊可說是大中華地區股市公認的股王之一,很多投資者皆有沾手,自年初至今其股價由475元跌至282元,跌幅為40%,但沒有出現恐慌性拋售的情況,一方面是持貨者的實力,另一方面是對騰訊的發展有憧憬。與國家利益一致的發展大方向,是一個大機遇,但當中牽涉的政策風險也不能忽視。

不只是科技股估值過高

美國的科技龍頭股所涉及的風險,並非和騰訊一樣,主要受到基本因素如盈利、產品銷售和活躍用戶的數據所影響,其表現也令投資者失望,甚至被評為跌入熊市。FAANG年內的跌幅由52周最高位計算,Facebook的跌幅接近40%;Apple跌22%;Amazon跌25%;Alphabet跌20%;Netflix下跌35%。這些曾經被投資者認為「不會買錯」的龍頭股票,真的是因為早前市場所給予的估值太高而需要調整嗎?

投資市場心態轉變

數字似乎說出了事實的部分,另一部分是投資市場心態的轉變。今天大家面對的局面是全球在政治和經濟狀態下發生的變化。政治方面,極右主義、貿易上的保護主義,經濟發展放緩及貨幣政策由寬變緊,這些轉變對資產價格的影響甚大。因為過去10年全球資產價格的漲勢,以量寬貨幣政策為主要動力,錢多了,資產價格必然上升。反過來看,投資者對前景悲觀,積極避險和套現,資產價格的下跌也會抵消貨幣的乘數效應。簡單地說,資產價格下跌,市場內的現金也少了。

結果是股市跌,企業債市也向下,借貸成本上升,現金為王的時代來臨。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。