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2018年11月20日

胡一帆 中國

胡一帆: 內地政策有望持續寬鬆

2018年中國GDP增速預計將從2017年的6.9%放緩至6.5%。雖然美國關稅舉措可能對明年中國經濟造成更大壓力,但是政策寬鬆應該有助於緩解經濟下滑。中國決策者在近期召開的高層會議上表示,更多寬鬆措施將陸續推出。市場期盼的進一步寬鬆舉措若能公布並實施,將提振投資者情緒。

今年第三季中國GDP 增速從上半年的6.75%降至6.5%,主要由於投資和消費放緩【圖】。9月份主要經濟數據依然疲軟,但也出現回穩跡象。尤其是,1至9月固定資產投資按年增速從1至8月的5.3%微升至5.4%,9月份增速進一步加快,而此前曾連續6個月放緩。9月份零售銷售按年增長9.2%,高於8月的9%,主要受必需消費品及通訊設備銷售增長推動。社會融資規模按年增速持穩於10.6%,地方政府債券發行增加。今年GDP增速預計將從2017年的6.9%放緩至6.5%。雖然美國的關稅措施將給明年中國經濟帶來更大壓力,但是寬鬆政策應該會緩解這一負面影響。

政策鬆綁應對經濟放緩

為緩解增長放緩及貿易摩擦帶來的影響,中國政府持續推出寬鬆舉措。貨幣政策已轉向「穩定」及流動性「合理充裕」,財政政策也變得更為積極,注重對基礎設施項目的支持。中國也在進一步擴大市場開放,積極推進與非美經濟體建立策略夥伴關係,尤其是日本。10月底日本首相安倍晉三訪中國期間,兩國達成廣泛協議,涵蓋基礎設施、能源、汽車等領域,並達成300億美元貨幣互換協議。雙方還承諾加快中日韓自貿區及區域全面經濟夥伴關係談判。

發寬鬆訊號穩市場信心

中國決策者在近期召開的高層會議上發出進一步寬鬆政策的明確訊號,包括第三季舉行的政治局會議、11月1日由國家主席習近平主持召開的民營企業座談會等,旨在提振市場信心。政府重申「六個穩定」:即穩定就業、金融市場、出口、外商投資、對內投資及市場預期。特別是,政府承諾將加大對民營企業和小微企業的支持,這些企業受環保措施、去槓桿及貿易爭端的衝擊最大。市場一直期待的政策舉措包括:減稅、幫助非國企更易獲得貸款等。如果這些措施在未來幾個月內公布並實施,將極大地提振市場情緒。

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