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2018年11月15日

Luc D’hooge 基金

Luc D’hooge: 新興市場投資乘風破浪

10月,對於環球市場而言是個多事之秋,而此情況於近期可能持續下去。美國股市暴跌,標普500指數下跌7%,雖然稍微低於今年2月的跌幅,但仍對市場造成巨大衝擊。由於投資者規避風險,美元走強,石油及很多商品表現疲軟。國際貨幣基金組織亦更新了其季度環球增長預測,下調已發展及新興經濟體的增長數據。

聚焦中美領導人會面

新興市場亦事件頻生。對市場影響最大的是中國宏觀經濟放緩,多項指標(出口採購經理指數、汽車銷量等)均顯示疲軟,很可能是受到中美貿易戰影響。月初,中國領導層採取溫和的刺激措施予以應對,並暗示月底可能出大招。市場的所有目光將聚集於12月的G20峰會,預期屆時美國總統特朗普將與國家主席習近平會面。

沙地阿拉伯記者在沙地駐土耳其領事館遇害的離奇謀殺事件佔據新聞頭條,吸引了市場對其政局的注意力。土耳其揭露案件細節,加上早前釋放美國牧師,此舉推動土耳其例如外滙及銀行債券大幅回升。

巴西新政府有待觀察

市場對巴西右翼人士博爾索納羅當選總統反應正面,我對此持有不同看法:理由在於博爾索納羅的經濟政策不明確,且過往無相關經驗。如果博爾索納羅堅持競選時的強硬立場,其在巴西落實政策將很可能面臨阻力。因此目前,作為一名投資者,我認為對巴西仍應靜觀其變。

與此同時,墨西哥候任總統奧夫拉多爾以具爭議的方式取消備受矚目的機場項目,此舉破壞了市場對墨西哥的體制及他領導風格的信任。

新興市場債息差擴闊

市場亦發生了一些看似無關但實具重要性的事件。阿根廷與國際貨幣基金組織達成570億美元的貸款協議;巴林與海灣地區主要國家正式達成100億美元的援助貸款,以及烏克蘭獲得國際貨幣基金組織新的大筆貸款;秘魯反對派領袖藤森慶子被拘押,而南非財政部長被革職等等。 在上述消息對市場的頻頻衝擊下,新興市場主權及企業債券的息差雙雙擴闊。局勢如此不穩,導致債券資金大規模外流,以硬貨幣計資金流出額約達5億美元,但這仍略少於第一周約12億美元的資金流入。

展望新興市場債券的前景,我們似乎仍將面對波濤洶湧的大海:由於上述海灣國家、巴西、土耳其及中國事件仍可能激起波瀾,因此政治消息將可能令容易暈船浪的投資者無法適應海上航行。正如我反覆提及,投資新興市場債券必定附帶風險,尤其是當基本因素維持強勁之時,這種事件亦會創造機會。

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