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2018年11月8日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 中美貿易爭議仍是焦點

執筆之際美國的中期選舉仍然未知結果,但預期很大機會一如預期出現民主黨控制眾議院,而共和黨保住參議院的情況;但實際上結果對投資市場的影響或許有限,因為對於投資者而言,美國選舉後政局的變化對投資市場的影響是相對間接,但貿易爭議卻是直接影響股市氣氛,正如上周總統特朗普的一通電話便令中港股市出現近期少有的大升市。

短線投資市場或會繼續在好淡之間爭持,直至月底的G20峰會,看看特朗普和國家主席習近平是否能達成共識。但投資者或許要注意,即使貿易爭議緩和,市場仍要擔心利率以致經濟的變化,故2018年餘下時間投資市場或許難免繼續波動。

股票仍有望跑出

10月份全球股市大幅波動,連帶一直表現理想的美國股市亦出現少有的跌幅。踏入11月美國股市率先反彈,惟科技股仍然處於較疲軟的走勢。筆者相信,在宏觀和市場基本面仍然穩固的情況下,早前的市場波動只是升市下的減速情況,而不是轉勢的開始。從風險調整後的回報考慮,筆者仍然相信,未來6至12個月全球股票的表現可望繼續優於債券和現金,而在全球股市之中,估值數一數二高的美國仍是首選市場,而新興市場美元政府債券則是債券中的首選範疇。

對內地股市更有信心

內地股市今年以來一直是全球表現最差的股市,即使內地連番動作對市況的幫助亦有限,但10月下半場我們看到A股出現明顯的走勢改善,中國的政策制定者宣布通過具體的財政和市場措施以支持經濟和股市,是一個適度偏好的行動。 話雖如此,筆者並沒有看到他們在長期去槓桿化的努力上出現倒退,如何繼續保持在經濟動力和去槓桿化之間取得平衡,將是A股市場前景的關鍵。在短期內,早前已宣布的市場支持措施和正在出現的技術支持,令筆者對內地股市相比之前一個月更有信心。

多元投資是關鍵

投資者總是傾向專注於個人最強的信念之上,特別是在身處牛市之中,人人也認為自己可以跑贏大市。 然而,筆者認為多元化的投資方法或許更為合適大部分投資者,特別是目前我們正處於波動率趨升的經濟周期的後期階段。到目前為止,2018年的市場走勢已充分證明了保持多元化投資的價值。雖然筆者預計未來6至12個月股票的表現有望優於債券,但走勢卻不太可能會一帆風順,故此採取股債兼備的多元化投資可望有助平衡當中的市況波動。

最近的市場波動凸顯了擁有高質素投資的價值,即使近期股市表現欠佳,但個別高質素的板塊及企業仍能交出較好的表現;同樣地在債券之中,個別的債券類別亦在波動市之中顯現其價值。中資股之中,筆者較看好公用事業、健康護理及非必需消費品3個板塊,而在債券之中,除了新興市場美元政府債之外,亦可留意成熟市場投資級別公司債券及亞洲美元債券作為分散持倉的一員。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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