全球股市於10月份經歷進一步下跌，衝擊市場投資氣氛。儘管短期內市場仍難免震盪，但參考歷史經驗，日前的波動並非特別劇烈。另一方面，市場的基本面依舊穩健。
這波大幅修正的主因在於企業獲利引發市場隱憂。隨着企業盈利增長步伐的變數增加，且股市估值目前正持續調整，未來可能進一步加深市場動盪。但值得注意的是，美國企業獲利並非萎縮，而是增長速度減慢，近期沽壓將使得全球股市的估值更具吸引力。
聯博認為，近期的市場調整主要來自於3大隱憂：
1) 近期利率快速攀升：美國10年期公債殖利率從8月中旬的2.8%攀升至10月24日的3.2%，雖然6週上漲40個基本點不是新鮮事，但仍觸動許多投資者的敏感神經。
2) 龍頭股的沽壓沉重：近年來，科技類股引領美國股市表現，尤其是Facebook、Amazon（亞馬遜）、Apple（蘋果）、Netflix與Google（谷歌）等高增長的5大科網股（FAANG）。但這些股票近日受到投資者獲利回吐影響，連帶拖累整體市場。
3) 貿易紛爭衝擊企業盈利：許多不同產業的企業紛紛指出，貿易爭端可能衝擊未來盈利。而企業季報表現欠佳也讓投資者持續擔憂企業盈利增長前景，尤其是美國企業。
事實上，股市在每個年度內出現沽壓屬於常態。自1980年以來，標普500指數單年內跌幅中位數為10%，但38年來，只有6個年度最終以下跌作收。儘管這不代表今年股市會以正回報劃下句點，但可以提醒投資者一點：調整是股市常態之一。
基本面仍然健全
隨着市場波動加劇，市場基本面自然成為投資者關注焦點。不過，許多市場的基本面雖然不如幾個月前正面，但依舊穩健發展。從經濟面看，考慮美元走強、美國升息、貿易政策存在變數等因素，聯博的經濟學家輕微下調經濟增長預期。美國經濟持續強勁，在中短期也尚未出現會導致股市低迷的經濟衰退跡象。儘管其他主要經濟體的表現不如美國，但大致仍處於增長軌道上。
長期來說，股市與經濟的表現息息相關，但短期仍有可能脫鈎，且常常發生在市場籠罩不確定性與緊張氣氛的時候，最近的市場表現即是一例。
聚焦優質企業抗下行風險
聯博建議，投資者應維持既有的投資組合。10月份股市調整，如何在市場動盪時堅持投資信念是一大挑戰。儘管短期市況考驗投資者的情緒，但如果能交由專業投資者員協助，便能構建、維持橫跨各資產類別與地區的投資組合，亦能在資產類別出現大幅修正時，重新調整配置。
另外，此時撤出股市並非明智之舉，因為股票是多元分散投資組合的重要元素。近年來，股市回報優於聯博預期，偶爾出現獲利回吐並不意外。聯博認為，在股市中仍可發掘長期的投資機會。此外，進出場時機往往難以預測，如果現階段降低持股，反而可能錯失市場反彈時機。
最後，聯博建議投資者對市場波動嚴陣以待。維持投資組合並不代表無視市場偶有震盪，特別是短期內市場波動預計在所難免。不過，若能採取主動式管理投資組合，便能掌握類股與市場配置，聚焦現金流量穩定、估值具吸引力的優質企業，有助於對抗下行風險，同時參與股市的潛在上升機會。
資料截至: 2018年11月1日
作者為聯博股票投資董事總經理Eric Sprow
