熱門:

2018年10月31日

梁慧君 基金

梁慧君: 股市急跌波動增 部署穩健投資

今年以來,環球金融市場尤其是股票市場,終於打破了過去幾年的低波動時期。自今年1月初起,整體市場波動性愈來愈高。對於投資者而言,如何在波動市中作出恰當的部署相當重要。

環球股市在年初時曾出現急跌,此後除了美國股市之外,其他大部分主要股票市場,包括中港股市在內,基本上皆未能重返高位甚至更反覆下跌,及至近期美股亦再次出現急跌。由此可見,整體股票市場已經步入較高波動時期。

我們亦預期,由於經濟發展至周期後段,環球市場像之前同步上揚的機會不大,地區及板塊明顯會出現分野。而在今年第四季度,中美貿易戰、美國聯儲局加息等因素繼續為市場帶來極大波動。

債券表現更加強韌

在市況波動時期,以相對較穩健及具防守性見稱的債券,其表現顯然更加強韌。

以3年年度化波幅為例,環球股市的波幅率高達11%,但即使是波動性較高的環球高收益債券,波幅率亦只是約5%,環球投資級別債券和新興市場企業債券的波幅率更分別只有約3%及4%。整體上,債券的回報較股市相對平穩,收益水平亦見吸引,如新興市場美元主權債、企業債、和本幣債券的孳息率約在5至6厘多之間。

基本面方面,美國的稅改政策為企業提供廣泛支持,稅務負擔大幅減少,帶動企業實際稅率降低和減少發債,改善槓桿結構,有利債券市場。事實上,過去一段時間企業的信貸質素亦在改善,歐盟和美國的息、稅、折舊及攤銷前利潤率(EBITDA Margin)穩步上升,歐盟企業的利息覆蓋倍數亦顯著改善,同樣利好債市。

全球金融狀況寬鬆

值得留意的是,美國加息雖然對股市及債市皆有影響,但其實聯儲局本輪加息周期行事審慎,加息步伐是遠遠慢於過去幾次,而且即使已經步入加息周期,目前全球金融狀況仍然維持在較為寬鬆的程度。

對於信貸質素較高的投資級別債券,其實在利率上升時可為投資者提供一定保障,例如當美國國債息上揚的時候,美國投資級別信貸的較高息率可起緩衝作用,意味着投資級別債受加息的影響程度相對低。

高收益債方面,去年超過45%的已發展市場高收益債券發行是用於再融資,另外,美國及歐洲去年的違約率分別為2.3%及1.1%,我們預期歐美違約率未來仍會維持偏低。美國、歐洲以至亞洲高收益債的基本因素不俗,可作為投資者主要收益來源,存續期亦相對較短,可有效抵禦利率上升。

至於新興市場企業債券,當中投資級別債券與美國同類債券的差息逐漸趨緊,而新興市場高收益債券的息率更幾乎低於美國高收益債券的息率,估值確實是偏高,但其中仍有個別吸引的優質機會,能受惠於新興市場的增長動力。

梁慧君

富達

香港分銷業務總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。