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2018年10月30日

許長泰 中國

許長泰: 【市場觀點】中國多管齊下穩經濟

面對外圍動盪,中美貿易戰繼續困擾投資者情緒,對市場帶來的影響仍然難以估計。中國政府已經未雨綢繆,在多方面部署應對措施,分別從財政和貨幣政策入手,期望能安撫投資者情緒之餘,維持市場流通性和避免實體經濟出現亂象。

人民銀行早前便宣布降低存款準備金率1個百分點,為今年來第四度降準,旨在降低中小企業、私人企業以及創新型企業的融資成本,並支持實體經濟健康發展。

中國政府已推行更積極的財政政策來刺激經濟。自11月開始,中央政府將針對逾千個項目下調進口關稅,將關稅水平由去年的9.8%降至7.5%。市場初步估算,有關的減稅措施,可望減輕企業與消費者近600億元人民幣的成本。另外,中國官方更已強調,正研究更大規模的「減稅降費」措施,以抵銷中美貿易戰的衝擊。

其次,第四季是中國內需的傳統旺季,由10月的黃金周開始、到11月的「光棍節」,均會拉動中國本土的消費意欲,從而提升企業的收入。事實上,第四季向來是經濟及股市向好的一季,觀乎過去15年來中國股市的第四季表現,無論是A股或H股,季內平均表現均優於其他季度。

其實中國的經濟數據並非一面倒轉弱,例如9月份的貿易數據便異常強勁,出口年增長14.5%,大幅優於預期的8.2%,進口按年也增14.3%,除了是因為企業提前於關稅開徵前出貨與進貨,某程度也反應內外需求仍然旺盛,目前股市大幅下調,也許只是市場過份悲觀所致。

而經歷了一輪調整後,目前中國企業的估值水平已接近見底,下行風險減低,短期內更有超賣的跡象,加上央財金官員多番高調表示會力保股市和經濟,相信資金將會陸續回流,投資者不妨拭目以待。而在這種情況下,投資者可以考慮揀選一些具結構性增長的行業、基本面優秀和估值吸引的股份,例如部分的新經濟概念股。

除了宏觀政策外,中央較長遠的部署,還包括加快資本市場對外開放的步伐。據內地傳媒報道,討論多時的「滬倫通」已有時間表,有望在年底前開通,具體細節即將出台。

而且A股繼早前「入摩」(納入MSCI指數)之後,將在明年6月起,分三階段納入富時羅素(FTSE Russell)的全球股票指數體系之內。內地股份相繼被納入不同的國際股指,反映這些主流指數認同中國資本市場的開放程度,隨着境內企業的重要性提升,長遠將吸引更多資金流入內地股市。

在中國加快開放資本市場下,那些外資持股比例較高的股票,當中包括新經濟主題、市值較大、估值偏低和盈利能力理想的大價股,其中長線的投資價值亦不容忽視。

 

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