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2018年10月14日

何如克(Robert Horrocks) 宏觀分析

何如克(Robert Horrocks): 中國帶頭推動全球貿易

在約兩年前,筆者曾就「中國與全球化」一題目進行演說,當時的重點是,在美國及歐洲逐漸背離自由貿易原則之際,中國卻在國家主席習近平於2017年1月舉行的達沃斯論壇演說後,似乎已搖身一變成為全球自由貿易的主要擁護者。

部分人質疑筆者的見解,他們常見的反應是:「中國並非真的支持全球化。」到了今天,筆者的看法終於被證明是正確的了。

中國多年來持續調低關稅

筆者不是說中國的貿易政策屬於「完美」水平。事實上,中國的平均關稅比美國要高。根據世界銀行的數據,中國的加權平均關稅約為3.5%,較美國的1.7%高。不過,中國的數字已頗接近自由貿易的標準,而且從宏觀經濟理論的角度來說,兩國的關稅差距是很小的。在20年前,中國的加權平均關稅約為15%。所以,全球貿易環境真正的變化,乃是中國將關稅調低。

中國本身就是寬減關稅的受惠者:30年前,日均收入僅得1.9美元或以下的中國家庭,佔中國人口的大部分比例;今天,這個比例已大為降至總人口的10%。這種改變,令政府有空間推行更多不同的開放政策。

看到這裏,大家對全球貿易有什麼看法?支持國際之間更緊密的經濟合作嗎?抑或把貿易視為只有贏家和輸家的零和遊戲?中國一直着力把關稅調低,且繼續這樣做;美國則有意持續地提高關稅。這是兩國對全球化態度的改變,也是問題的核心所在。

美國逐漸背離自由貿易原則

中國未來有更多要做的嗎?對。中國正持續開放市場──其股市及債市正進一步開放予外國投資者參與。如果中國繼續開放、進一步調低關稅,自己也會受惠其中,令經濟變得更有效率,也有利資金有效運用,及提升在供應消費品市場的競爭力,最終惠及中國人民。但另一邊廂,如果美國增加關稅,則會帶來相反的效果。

現在美國逐漸背離自由貿易原則,中國應該怎樣做?最理想的做法是,不要理會美國,繼續進一步開放市場。這是我們在中國股市和債市看到的變革,也是中國很可能在未來會做的事。筆者認為,中國應該與亞洲、歐洲諸國建立更緊密的自由貿易關係。中國在亞洲地區的角色,乃是亞洲經濟增長值得繼續投資的原因,因為中國繼續是世界經濟活動的最大增長來源,也是國際緊密經濟合作發展的重要推動者。

何如克(Robert Horrocks)

銘基亞洲

投資總監

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