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2018年10月11日

陸庭龍 理財方案

陸庭龍: 全權委託投資目標是Stay rich

本周參與了一個飯局,是私人銀行和財富管理主管的交流會,席間談到了全權委託投資服務(Discretionary Portfolio Management或DPM)在香港及亞洲區內的發展。DPM並不是新鮮的事物,在歐美的財富管理市場已流行了一段日子,因為缺乏官方數據,只能靠市場的估算來衡量DPM在區內的規模,有估計DPM佔亞洲區私人銀行業務約10%,低於歐美市場約25%或以上的比率。

全權委託投資的操作模式接近基金經理,投資者買入指定的基金,便完全倚靠基金經理的投資選項和市場操作來提供回報,期間基金經理在做每一項投資決定前都不會徵詢基金持有人的意見,他們只會根據基金既定的投資範圍、市場選項、風險管理的守則和指引來進行操作,也要符合監管機構的各種標準和資產的安全性要求,讓投資者得到保障。一般情況下,投資者會考慮基金經理過往的表現及基金公司的信譽和規模,所涉及的市場回報及風險是否適合自己等因素。

可委託獨立資產管理人操作

但在全權委託投資的領域內,人是最重要的因素,套用內地私募基金界的一句口頭禪,投資就是投「人」。這位「受託人」的能力、品格操作和能否與委託人有互相信任的基礎至為關鍵。一些大型的私人銀行會為客戶提供這種DPM服務,由內部的投資團隊接下這個任務,也有一些是客戶委託獨立的資產管理人來操作他在某一間私人銀行的戶口,因為只授權投資操作而不涉及任何戶口內的資金轉移權限,資產的安全性得到保障。

投資管理人會以DPM戶口內資產額的總量來收取一個雙方協議的年度百分率為管理費,如果管理的資產回報表現突出,亦會定下獎勵性的獎金比率。DPM的操作並不複雜,私人銀行樂於提供這種服務,因為DPM較現行以每單交易買賣來收費的模式更加穩定,客戶對銀行的黏度也會大些。而在客戶的角度考慮,DPM的操作方式省卻了自己不斷跟蹤市場走勢和做交易的時間。

「Get rich」與「Stay rich」

不管是自己操盤還是透過DPM來操作,目的只有一個,就是為財富增值,這個道理簡單不過,其能力直接與戶口內的資產回報表現掛鈎也是沒有爭議性的。有趣的是怎樣的表現才算合格,席間有一位行家提出「Get rich」與「Stay rich」的分別。如果說要「Get rich」創富,差不多所有私人銀行的客戶都已經靠自己經年累月的生意或專業工作,到達了「Get rich」的階段。想透過投資來 「Get rich」的可能性不是沒有,卻是萬中無一的。所以DPM的管理者最實際的工作是幫助客戶「Stay rich」,讓財富繼續增值及滾存下去。

「Stay rich」有兩種方法,一是繼續通過投資讓資產升值,第二個方法是不要輸,或是輸少贏多。其實,兩種方法的背後同是與風險管理有關,世上沒有免費午餐,任何投資皆涉及風險,投資者揀選DPM的專業管理人,不應只看預期回報的數字,更應了解其投資紀律及風險管理能力,才能確保自己的財富繼續 「Stay rich」。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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