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2018年10月9日

陳敏蘭 理財方案

陳敏蘭: 可持續投資漸獲支持

愈來愈多投資者願意將自身價值觀納入投資考慮,尤其是在亞洲。此趨勢正推動可持續投資蓬勃發展,並被美國前副總統戈爾稱為可持續革命(sustainability revolution)。

全球可持續投資聯盟的最新報告顯示,機構投資者在可持續和影響力投資方案的配置規模,正以年複合增長率11.9%的速度增長,2016年全球有近23萬億美元的資產採用此策略。儘管亞洲僅佔這些資產的0.8%,但投資者的興趣正迅速增加,如全球最大的退休基金──日本政府退休投資基金於7月份決定,將ESG股票策略(意指將環境、社會和公司治理因素納入投資考慮)的配置,從3%提升至10%。

我們認為該類資產將加速增長,並列出私人投資者不應錯過此一趨勢的兩大原因。

可持續投資提高回報

首先,投資者能夠運用可持續因素帶來的額外資訊提升投資表現,在實現自身價值的同時,也能獲得與傳統投資組合相媲美甚至更高的風險調整後回報。傳統觀點認為,為社會和環境作出貢獻需要付出代價,回報將不如投資在全球傳統金融市場。這是由於以往的可持續投資方式主要採取「排除」策略,即篩選排除不符合道德標準的行業及公司。

此方式限制了潛在的投資機會,投資者因無法涉獵高增長行業而損及收益,如全球煙草類股在2001年至2018年間跑贏全球股票逾600%,而該行業被採取排除法的投資者視為「邪惡」行業。這種「排除」 策略並沒有對社會或人類健康作出太大貢獻,投資回報低,所產生的影響也甚微。

新的可持續投資方式有所不同。通過審視公司的環境、社會和公司治理(ESG)因素,投資者可從不同於傳統金融分析的角度,發現潛在的特定股票風險(並發掘被忽視的收益機會)。基於ESG的角度審視投資,不僅能夠提升投資者的競爭優勢,也能提振投資組合的風險調整後回報。2015年基於2000多項調查的研究顯示,正確納入可持續措施不僅不會損及收益,還能提高投資回報。將可持續投資與傳統市場指數的歷史表現做比較,進一步印證了上述觀點,如綠色債券和ESG領軍企業的股票指數(即ESG標準表現優異的企業),近年來的回報率也略高於類似的傳統投資標的。

以投資方案解決問題

其次,投資者愈來愈意識到全球的環境和社會問題,及以正確的投資方案解決這些問題的必要性。如最新的瑞銀投資者觀察(UBS Investor Watch)顯示,85%的中國可持續投資者將污染和浪費,列為他們希望在投資組合中考慮的關鍵問題,該項調查訪問了來自10個國家/地區的5300多名投資者。60%的中國投資者也有興趣將投資組合完全配置於可持續領域,而亞洲平均水平為38%。新加坡也不例外,85%的投資者表達了對可持續投資的興趣,其中以女性和較年輕一代居多。

面對國內環境問題的挑戰,中國投資者對可持續發展議題的認識日益增強,私人資本愈發樂於支持政府的政策優先事項,促使經濟增長模式轉向資源密集程度較低、以消費者為中心的模式。這意味致力於解決空氣污染問題,改善城市空氣質素,並為後代留下更美好的環境。7月份北京的污染指數為十年來第七低,這表明政府制定的環境目標頗有成效,公共和私人部門也共同努力實現這些目標。

不過,一些投資者仍心存疑慮。那麼,為促使可持續投資被廣泛採納,還有哪些障礙需要跨越?

「可持續投資」令人費解

有人認為該行業受專有名詞所累,在上述的瑞銀投資者觀察調查中,72%的投資者認為「可持續投資」的表述令人費解。很多投資者對於排除法、ESG整合法和影響力投資的概念感到模糊,後者旨在尋求豐厚財務回報的同時,也能帶來可衡量、可審核的社會效益。這凸顯出該行業需要制定一系列廣受業內認同的名詞,同時也亟待尋求統一的標準,以衡量投資所產生的社會及環境效益。72%的受訪者認為,可持續投資的最大障礙是難以量化投資的正面(或負面)影響。可靠的衡量方法有助於緩解投資者對「漂綠行為」的擔憂,意即為增加產品的吸引力而進行誤導性推廣,宣稱其注重環保,但實則不然。

可持續投資的興起還需要全行業構建並完善重要的市場基礎設施,共同努力將其推向主流,以吸引各行各業的投資者參與此項事業。我們認為,有幾種方法可以彌補市場管道的不足。尤其是投資者希望有更多的多元化產品和跨資產解決方案可供選擇,從而能在整個市場周期中獲得可觀的財務回報與社會效益。我們與其他機構攜手合作共同實現了這一目標,例如多邊發展銀行債券、股東參與型股票等。若要可持續投資成為主流,還需金融機構繼續在創新、溝通以及行業擴展等方面繼續努力。

並不是每位投資者都積極地依據自身的價值觀構建投資組合。有些人遵循財務回報最大化原則,只投資自己熟知的傳統投資標的,然後通過慈善方式捐贈其投資所得。在當今世界,我們認為即使對於秉持盈利最大化原則的投資者而言,可持續投資仍有其意義。可持續投資的回報有望超越傳統投資工具,並能夠對人類以及我們賴以生存的地球產生正面影響。可持續投資將是經久不衰的潮流,也是一項值得為之奮鬥的事業。

陳敏蘭

瑞銀

財富管理投資總監辦公室亞太區主管

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