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2018年10月3日

譚家駿 基金

譚家駿: 亞股機會多 遇調整增持優質股

中美貿易糾紛在近日再度升級,美國聯儲局於9月繼續加息,以及意大利赤字預算目標較市場預期高,均令股市相對波動。不過,亞洲經濟增長由於仍然穩健,所以我們認為投資者其實更應趁調整機會增持。

印科技及銀行前景正面

亞洲區的投資機會十分豐富,除了中國之外,印度作為區內第二大經濟體,很多行業也有相當吸引的潛力,特別是資訊科技服務及銀行業。我們目前持有數家印度資訊科技服務企業,由於銀行及保險公司的資訊科技和技術開支佔銷售的5%至6%,但企業平均僅為1%至2%,故我們相信長遠機遇相當龐大。因此,即使數家歐洲銀行客戶將部分業務調回內部管理,我們相信只屬短期雜音,數碼化趨勢的長遠動力會為行業提供強勁的結構性利好因素。

另外,我們看好一家印度零售銀行,該銀行的存款成本和市場份額與個別大型私人銀行已差別不大。不過,其大額貸款業務使信貸成本急增,並且與印度儲備銀行就確認上述虧損出現爭論。幸而,在進行籌集資本、公布於2018年第一季錄得虧損,以及將於年底委任新行政總裁的一連串舉措後,問題目前已大致步入尾聲。我們預期,該行股本回報率在未來3年仍會保持在20%以上,所以投資價值仍然吸引。

新加坡銀行經營環境佳

提到銀行業,新加坡的銀行業同樣值得看高一線。我們目前持有兩家當地主要銀行,兩者市賬率約為1.3倍,股本回報率介乎約11%至12%,而且有望受惠於利率上升。新加坡近年積極拓展為亞洲區內金融中心,銀行業於當中有重要角色,經營環境正面,而且同時受新加坡金融管理局監管,在穩健性方面十分有保障。

另外,新加坡電訊業是我們過去一直看好的,但正如全球各地的電訊公司,隨着語音和短訊服務被數碼服務取代,新加坡電訊業已有一段時間面對增長挑戰。於組合中持有的一家新加坡電訊公司,其2018年上半年業績顯示,增長及現金流可能進一步放緩,再加上行業競爭仍在加劇,所以我們決定沽售全部持股。

亞股存在很多不同機會

在香港方面,我們看好一家電動工具及地板護理業務企業。公司為一家由德國人持有的香港上市企業,主要於美洲經營業務,其重要客戶為美國大型家居用品百貨公司,佔銷售近五成。至於公司業務持續強勁增長,有賴旗下產品進行創新並發展至新產品領域,從而刺激銷售表現。事實上,公司亦是少數於過去20年持續擴大規模和增長企業。雖然業務顯著倚賴美國房地產市場,估值亦不算便宜,但由於能夠締造可觀現金流,而且現時擁有淨現金,表現仍然令人滿意。

此外,我們亦沽售了一家香港時尚服飾品牌,主要原因是公司增長欠佳,前景難以轉為樂觀。

總括而言,亞洲股市其實存在很多不同機會,若碰上市況波動,應視為吸納優質股的機會。

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