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2018年10月3日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 新興市場與美股分道揚鑣

美股牛氣衝天,可惜其他市場未能趕上其強勢,美股與新興市場自今年夏季開始分道揚鑣,其後的差距更愈來愈明顯。原因顯而易見,美國第二季企業盈利繼續超過市場預期,經濟表現亦持續強勁,當地的經濟產出缺口持續向上,反映生產力偏緊,而且通脹正在上升。

貨幣滙價已成為市場情緒及資金流向的主要指標。摩根士丹利新興市場貨幣指數8月中曾輕微上升,但隨後回軟。市場繼續高度關注土耳其、印度、印尼及阿根廷的情況。資金流出新興市場甚至歐洲及英國,而轉投美國,進一步推高美國的資產價格。

東盟市場表現較佳

今年亞洲股市普遍落後於環球指數,其中以中國A股市場的跌幅尤其顯著。雖然中國人民銀行宣布會透過「逆周期因子」重新入市干預滙市,為人民幣的每日定價區間提供更多彈性,但人民幣仍然繼續貶值。中國7月份多項經濟數據差過市場預期,包括零售銷售、工業生產及固定資產投資。社會融資總量於7月錄得有紀錄以來最低增幅,原因是影子銀行進一步收縮。好消息方面,中美的貿易談判有所進展,而且今年上半年中國企業業績普遍符合市場預期。

南韓的宏觀經濟指數繼續疲弱,政府干預勞工市場及房地產令情況惡化,導致總統文在寅的支持率下降。於是文在寅重整內閣以作回應,並委任一個新的經濟團隊以應對目前情況。

東盟地區的表現勝過其他區內市場,由菲律賓及泰國股市連續兩個月的廣泛上升所帶動。面對通脹壓力上升,菲律賓中央銀行的加息行動加強投資者信心。泰國股市則由能源股領漲,主要受惠於油價上升及煉油毛利強勁。儘管泰國的政治風險持續,但當地的宏觀經濟較鄰近國家強勁,從經常賬盈餘及外滙儲備可見一斑。

偏好成熟市場股市

美國股市繼續展現其強勢,有助抵消新興市場的負面氣氛。市場對貿易戰的關注及美國聯儲局收緊貨幣政策的態度,將繼續對貨幣及新興市場股市帶來壓力。話雖如此,亞洲及新興市場股市已達超賣水平,吸引的估值開始帶來支持。我們已下調投資組合的風險水平,並維持較為中性的倉位,現正等待時機於市場回穩後重新建立主動倉位。我們對股票繼續持中性態度,並減持債券。在股票當中,我們偏好成熟市場多於新興市場。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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