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2018年9月22日

黃培芬 理財方案

黃培芬: 簡單自製投資組合

在所認識的朋友中,投資分布除了物業,都是集中在港股,很少透過基金將投資分散到中港以外的股巿。【圖1】是自金融海嘯不同地區股市的回報,看到這圖,有3個聯想:第一是分散投資的好處,集中單一市場會令風險增加但回報不一定提高,要擴濶視野尋找其他投資機會;第二,明白為何中國人只信磚頭,不信股票,投資上證指數9年回報只有28%,令人氣餒;第三,逆向思維,美股升幅已大,A股則處2015年低位,如環球股巿見頂,美股調整幅度可能比A股大,中長線部署現時應減美股增持A股,這可作為自製投資組合的參考。

圖1:地區股巿自2009年3月至2018年8月的表現

 

衡量有否足夠心理質素

上期文章提及一些較長期的儲蓄保險計劃,持有20年的預期回報約5%,預期回本期也要8年,如嫌計劃鎖定時間太長,想自製一個10年期的投資組合,目標年回報5%,是否可行?自己做Fund Man可節省管理費,但要衡量自己是否有時間和心理質素管理自己的投資組合,否則會得不償失,也影響工作和情緒。

10年的投資期頗長,如有適當的策略,達標機會大。參考過去股市和債巿的數據,標普500指數在1900至2015年期間,包括股息的實際收益率(real rate)為6.5%,債券是2%。如一個股債比例60/40的投資組合,年回報率是4.7%。假設未來通脹率是2.5%,組合的名義回報率(nominal return)會是7.2%,美國公共退休基金也是參照這回報率計算供款。過去QE令債股齊升,現時QT(quantitative tightening))將過去債股同步上升的模式逆轉(實際上是回復正常),未來10年單靠美股和美債要達7.2%回報有難度。

不受跑贏基準約束

在自製投資組合時,因不需要像基金經理般要跑贏基準,最簡單方法是以60/40比例買入一隻環球股票基金和一隻環球債券基金,以分散投資和減低風險。參考State Street 一份研究報告對未來一些資產的預期回報,新興巿場在未來10年回報較成熟巿場高,債券回報則以美國較好【表1】。美股估值偏高,加上在經濟周期末段減稅,令美國債務大幅上升。當經濟回落時,刺激的工具恐怕只剩下貨幣政策,美國龐大的債務到時會拖慢經濟復甦,中長期的表現將較落後。進取的組合可側重新興市場,爭取較高回報。

表1:不同資產中長期預期回報率

有了不同資產的預期回報,我們可按自己對市場的看法,設定投資組合,計算出組合預期回報。【表2】顯示以60/40股債配置、不同投資組合的回報,模擬組合一是環球股票ETF配環球債券,預期年回報率為4.8%;組合二是以美股和美債為主,回報為4.98%;兩個組合都接近保險儲蓄計劃20年的預期年回報率。組合三是較進取的自選組合,側重新興市場,預期回報可提升至5.71%,但風險也相應提高,所以要考慮承擔風險能力。

表2:不同投資組合的回報

綜合而言,如喜歡自己掌控投資,DIY一個60/40股債配置,有機會做到接近儲蓄保險計劃的預期回報,還可按自己的接受風險程度作靈活調整,爭取較高回報。但要注意,預期的數字往往與實際表現不符,需要作動態調節。實際操作時也會面對跌市的恐懼和升市的貪婪,需要有紀律地執行。如沒有太多時間,還是參考財務策劃師的建議,或選擇市場現成的計劃較可取。

 

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黃培芬

認可財務策劃師

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