貿易戰的負面消息仍然沒完沒了，不安情緒繼續籠罩外圍市場，而且環球主要央行的緊縮政策似乎沒有轉向跡象。外圍充斥負面因素，亞洲股市的反彈又應該從何說起呢？
這與美股強勢不無關係，標普500指數正續創新高。投資者早前仍憂慮美國經濟已處於擴張周期的尾段，但這種悲觀情緒很快被升浪蓋過，市場又開始憧憬股市可望再創新高。這為投資者派下定心丸，牛市並不如想像般脆弱。
而且，我們必須重申，亞洲股市早前的跌市似乎與投資者過度恐慌有關。
4因素支持看好觀點
首先，貿易爭端對宏觀經濟的影響並不如報章新聞所說般嚴重。其次，亞洲需求仍然保持強勁增長，隨着投資和生產力與日俱增，將推動區內勞工的工資在未來數年，甚至是數十年繼續增長，增速更可能超越世界上其他主要地區。故此，從基本因素看來，投資於內需股份，或能避開貿易相關的負面因素。
第三，亞洲經濟的信貸和利潤周期相信已經見底，意味區內國家將迎來周期性復甦，如果貨幣政策變得有利，相信復甦的進程會更加強勁。第四，不少亞洲主要經濟體在高儲蓄率的支持下，經濟的根基不易受外部事件所動搖。
吸引估值有利反彈
投資者可能會問，阿根廷和土耳其等新興國家最近均出現明顯的經濟問題，不過並無跡象顯示，類似的事件會在亞洲國家發生。
最後，我們認為亞洲股市的估值目前相當吸引，可望推動股市反彈。在低息環境支持下，區內企業的周期性動力將推動其盈利增長。亞洲（日本除外）的市盈率只有12.7倍（包括日本在內為13.0倍），估值處於非常合理的水平。
外資多減持亞洲股票
但是我們亦不能掉以輕心，畢竟美國的經濟擴張和股票牛市已經歷一段較長時間，而且貨幣政策有繼續收緊的跡象，這些因素未必能為亞洲股市創造最佳的投資環境。
雖然如此，投資者也不能過於消極。亞洲一些升勢較急、由散戶驅動的股票已經開始錄得調整。相反，一些根基穩固的好公司，其股票價值相對便宜，投資價值正在湧現。不過，市況在未來數月仍難避免波動。筆者早前從外國投資者口中得知，他們大多減持亞洲股票。隨着市場情緒轉為由散戶而非大型機構投資者主導，這意味着有耐性的投資者的入市機會即將來臨。
何如克(Robert Horrocks)
