市況波動，人民銀行一句逆周期因子其實已經於早前重啓，人民幣反彈1%以上，港股反彈600點。美國聯儲局主席鮑威爾舊聞重用，說明聯儲局不會因通脹上升引致過激行動，加快加息，美滙指數立挫0.6%。就兩者的波幅而論，似乎市場較易接受中美談判將有突破，有利港股及人民幣，而不太相信單憑美國總統特朗普的幾句說話，就可影響聯儲局的獨立性，美元下跌幅度因此不及人民幣上升幅度，港股反彈亦高於美股。由於總統權限對貿易事宜的決定權頗大，而聯儲局則受國會憲法賦予權力及義務，這個反應，實在非常合乎邏輯。
房託提供穩定現金流
美國加息，環球央行排着隊退市是這個經濟循環必經之路，問題是利率回升對哪種資產有殺傷力？哪類股份的抗跌力高，對利率上升不敏感，甚至受惠？去年5月中，筆者在訪問中曾推薦3隻港股作自製年金，分別是滙控（00005）、香港電訊（06823）及越秀房產信託基金（00405），當時價位分別為68元、10元及4.6元，派息則分別為5%、6.3%及7%。其後滙控曾上升至86元，越秀房託亦高見5.6元。
筆者為何要推薦房地產信託作加息周期中的較低風險投資？原因很簡單，除經濟衰退或蕭條期之外，一般房託內的物業租金都能隨着通脹上升而向上調，是低波動性、流動性佳的資產。
在美國加息以及貿易戰等不明朗因素下，股票市場的波動隨之而上升，新興市場貨幣急挫亦令到亞洲貨幣貶值壓力上升，在信貸緊張與美元走強的環境當中，投資者應該適當配置一些具有穩定現金流以及專注基本需求的行業，其中，房地產信託（REIT）是表表者。
部分房託涉高科技行業
此類資產大部分以公募形式於交易所上市，可以像個股般買賣，結構則以信託方式投資於房地產項目，旨在為投資者獲取租金回報的同時，亦享受項目資產價值的上升。由於監管當局大多規定此等信託必須將淨收入的90%以上分派給投資者，因此信託派息較一般股份高，可介乎4.5%至6.5%之間。
由於其特性介乎股票與債券之間，房地產信託的價格波動率一般都會比房地產股票低，惟於選擇房地產信託投資標的時，亦應注意宏觀經濟因素、物業的屬性及功用、借貸的槓桿比例及企業管治。在亞洲區，新加坡的房地產信託基金市場規模僅次於日本，政府有優惠稅務政策及完善法律框架支持，而且有部分更與新經濟息息相關，例如有部分房託的資產側重於高科技行業，託有科學園區或數據中心；亦有房託專注於包括共用空間的服務式住宅的發展；更有擁有市中心10個以上甲級寫字樓大廈的大型商廈及停車場的房託，市場深度充足。
過去15年間，標普新加坡房託總回報指數從100上升至579.91（8月14日），平均年回報率為32%，今年2月初此指數因美國10年期國債孳息率忽然彈升至接近3厘，而從歷史高位的605回調，至6月底見年內低位的533.3，下跌幅度達12%，完成一波因利率上升而引發的房託股價下跌，令以後股價更穩定。
上文提到，美國通脹有上升壓力，而近期亞洲貨幣貶值亦可能引發輸入通脹。由於房託物業的租值可較靈活地隨着通脹調升，因此兼具對沖通脹壓力的功能。此外，在亞洲區，新加坡是經常賬盈餘佔國內生產總值最高的國家，達18.95%，新加坡因此被視為一個區域性的避風港。當新興市場特別波動時，新加坡元的貶值壓力比較少，亦是新加坡REIT可取的一個重要因素。
王良享
