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2018年8月9日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 企業盈利仍然穩健

上周全球股市表現仍然甚為反覆,但今周氣氛卻初見改善跡象,即使美國宣布今月稍後時間落實對中國加徵關稅,但環球股市卻暫未見到有進一步沽壓,標普500指數更正逼近歷史高位,而人民幣的跌勢亦似乎未有進一步惡化。

筆者當然希望整體風險資產氣氛能夠進一步回升,雖然投資者下半年將無可避免地繼續面對貿易局勢緊張的消息,但另一邊廂市場會否如上半年般反應甚大卻值得留意,除了因為部分憂慮或已被反映在資產價格外,特朗普今年11月的中期選舉前對華態度會否有變亦是未知之數。

消息趨勢向好

筆者同意中美貿易緊張局勢升級是投資市場當下的主要風險之一,而中國經濟增長放緩的憂慮,亦抵消了美國經濟數據理想對投資氣氛的正面幫助;近期在全球貿易不確定性和美元走強下,美國製造業活動和新增訂單從多年高位略為回落,筆者同意相關發展值得密切跟進。

但筆者亦留意到,全球消費趨勢仍然向好,故此認為即使企業入口成本因關稅影響而有所上升,相關成本亦能夠轉嫁至消費者之上;筆者亦期望見到歐洲和亞洲之中部分比美國同行更易受到貿易局勢影響的企業,於今年夏季的盈利狀況能夠變得較前明朗,而筆者亦繼續看好整體股市前景。

美股盈利穩健

今年股市波動性無疑較去年上升,但年初至今環球股市仍有不少市場錄得升幅,筆者一直較為偏好的美股亦暫時表現領先。執筆時,有近八成的標普500指數成分股企業已經公布了第二季業績,當中亦有逾八成的表現好過市場預期,而盈利預期的前膽性指引整體亦繼續穩健。

筆者的看法是,美國企業前景強勁同樣反映在健康的經濟數據中,配以當地強勁的就業市場下,個人收入、消費者信心和支出等數據整體都繼續表現理想。而作為今年表現最好板塊之一的科技股,儘管早前出現個別事件一度利淡市場氣氛,但整體而言前景仍然正面,企業盈利狀況以及經濟前景良好支持了筆者看好美股的觀點。

宜留意能源股

對大部分投資者而言,地緣政局風險未必是好消息,但往往卻有利避險資產需求;而汲取過往經驗,假若相關事件發生在中東地區內,亦有機會因而帶動油價走勢。美國近日重申對伊朗實施制裁的強硬態度後,今周紐約期油亦已連升兩日。

筆者認為,上周能源板塊氣氛雖然偏軟,但相關的負面因素或已被市場消化甚至開始出現轉變,例如早前上升的美國庫存上周顯著下降,跌幅甚至遠超市場預期。筆者維持未來12個月油價將在每桶65至75美元的區間內波動的預測;有鑑於此,筆者現時仍繼續看好美國和歐羅區的能源行業,主要因為相關行業的利潤率將有機會隨油價上升。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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