2018年上半年，美國共和黨政府以關稅作為保護美國製造業就業的武器，從根本上改寫全球貿易協定及關稅慣例。中國、歐洲、加拿大和墨西哥等國家以行動回應，加徵美國出口關稅，並改變購買習慣，盡量不買美國產品。雖然美國經濟的多個方面都會受到影響，但以作為潛在反制目標的美國農業最受關注。簡而言之，美國是否有能力保障製造業的就業機會還是未知之數，然而無庸置疑的是美國農業會付出沉重代價。因美國農業已成為關稅和非關稅反制措施的焦點，我們將集中研究為何大豆受到的影響遠高於玉米。
玉米和大豆生產大國
在2018年，美國農業部（USDA）宣布，大豆的計劃種植面積（8900萬英畝）自1983年以來首次超過玉米（8800萬英畝）。大豆是世界最大的動物飼料來源，也是第二大植物油來源，用途十分廣泛。
大豆作物總產量的大約三分之二被加工或「壓榨」成大豆油和大豆粕。大豆油可以被進一步提煉，用於食用油、人造牛油和沙律醬之類的食物中，而大豆粕是禽類和牲畜高蛋白動物原飼料的主要成分。
大豆粕作為家禽等重要牲畜的主要飼料，其角色在全球貿易活動中不容忽視。
儘管玉米在餐桌中經常看到，但從用途來看，大約55%至60%的美國玉米農作物實際是用作牲畜飼料，35%至40%用於生產乙醇。
對美國農民來說，將部分種植玉米的土地改種大豆，或將種植大豆的土地改種玉米相對容易，視乎於他們對未來需求和價格走勢的預測。因此，我們主要研究玉米和大豆產量的幾個方面，分別是：
• 美國產量在全球供應量中所佔的比例；
• 美國出口買方的集中度或多元；
• 競爭對手搶佔美國市的能力。
大豆出口更易受衝擊
在大豆和玉米的全球產量中，美國所佔比例略高於三分之一。美國於2017至2018生產季節（9月至翌年8月）的全球玉米產量佔35%，成為全球最大的玉米生產國。在2017至2018生產季節，美國大豆產量佔全球產量的35%。但我們注意到，巴西在全球大豆產量中所佔的比例與美國相差無幾，是一位有力的競爭者。
美國的產品大多出口到其他國家，特別是大豆。於2017至2018生產季節，美國大豆出口量佔美國總生產的47%。雖然美國玉米出口量很大，但在美國總產量中所佔比例較小，僅佔2017至2018生產季節的大約15.7%。
美國大豆出口的買方較集中，因此大豆更容易受貿易反制措施影響。中國是美國大豆最大的買方，據商務部估算，佔2017年美國大豆出口價值的57%。由於這種出口的集中性，中國有能力對美國大豆貿易造成損害。
相比之下，玉米出口較為分散，並無單一買家主佔玉米市場。美國玉米的主要買方包括墨西哥和日本，據商務部估算，2017年美國對墨西哥的玉米出口量佔美國玉米出口總價值的28%，而對第二大買方日本的出口量則佔玉米出口總價值的22.5%。
巴西阿根廷搶佔美國市場
生產大豆的競爭比生產玉米更為激烈。巴西和阿根廷是重要的大豆生產國，兩國都將會從中國對美國的貿易反制措施中獲益。我們預期，巴西將會在2018至2019生產季節，成為全球最大的大豆生產國。在2017至2018生產季節，巴西的大豆產量為1.19億公噸，而美國則為1.195億公噸。在遭受嚴重旱災之後，阿根廷的產量跌至3700萬公噸。然而，隨着厄爾尼諾現象重臨緩解當地旱情，我們預期，下個生產季節阿根廷的大豆產量將顯著上升。隨着拉丁美洲競爭對手搶佔全球大豆生產市場，以及美國大豆價格下跌，我們預期美國今後玉米的種植面積將增加，而大豆種植面積將減少。
美國的玉米生產同樣面臨來自中國、巴西、阿根廷和歐盟的競爭，但激烈程度不及巴西大豆與美國大豆的競爭。雖然中國是僅次於美國的玉米生產大國，但中國在2017至2018生產季節的產量僅為2.1589億公噸，而美國則為3.7096億公噸。而且，另外3個最大競爭對手的產量亦遠低於美國，2017至2018年巴西產量為8500萬公噸，歐盟為6210萬公噸，阿根廷為3300萬公噸。
結論是，由於美國大豆出口量的全球市佔率高於產量的市佔率，也高於玉米的市佔率，所以美國大豆價格面臨貿易戰反制措施的風險高於玉米價格。在2019年的播種季節，我們預期美國玉米的種植面積會再次超過大豆。2019年種植面積將有很大變數，有可能加劇2019年到期的期貨合約的波動。巴西和阿根廷將會成為貿易戰中對美反制措施的最大受益者，因為他們將有機會增加對中國的出口。
芝商所情報與分析團隊商業情報主管Patricia Mosley及芝商所實習生Natalie Denby對此文也有貢獻
Bluford Putnam
