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2018年7月11日

譚家駿 基金

譚家駿: 趁低吸中國消費升級受惠股

美國與別國的貿易糾紛持續升級,中國繼續面臨壓力,如早前美國向500億美元中國進口商品徵稅,亦計劃限制外國資金投資於敏感科技企業。另外,人民幣滙價不斷下跌,也為股市構成不利影響。

美掀貿戰股市受累

中國與美國貿易糾紛愈趨緊張,無疑令中國股市承受衝擊,但其實不止中國,歐洲等美國傳統盟友也不能幸免,所以貿易爭拗已使環球股市陷入混亂。市場波動性驟升,反映出投資者感到未來前景愈趨不確定。

若然調高關稅政策落實,打擊貿易量幾可肯定,但影響仍未明確。因為現時很多產品都是由數以百計分布全球工廠生產的組件組裝,美國及中國向對方貨物徵稅,很可能令全球貿易量下降,影響不會只限於中國,所以難免使環球商業信心及資本支出受損。貿易戰的發展有機會對全球股市造成下跌壓力,故此需要繼續密切監察,但亦會是一個低吸優質股的機會。

對中國影響待評估

至於中國,一直被美國指責在貿易上不公平對待美方,於中國市場亦讓外資公司處於不利位置。另外,美國向中國進口商品開徵關稅的清單主要是針對「中國製造2025」策略,目的是拖慢中國繼續崛起的速度。為作出回應,中國就策略性地針對美國農業,及具戰略重要性工業,好像飛機及汽車業等進行報復。隨着談判持續及不斷有新消息出現,投資者情緒就時常在樂觀與懷疑間搖擺。

表現來看,中國在貿易戰中要承受較高風險,因為中國在2017年底,出口金額達到2.3萬億美元,創紀錄新高,對全球有盈餘4230億美元,而只是對美國就有2760億美元貿易盈餘。

可是由於居民收入增加及經濟重新平衡,中國對出口的依賴已較以往大幅下降,本地消費已接替成為了中國經濟增長的主要來源。美國建議對500億美元中國貨物徵收25%關稅,只等於中國國內生產總值(GDP)的0.1%,或總出口貨值2.2%。因此,實際影響有多大仍有待評估。

消費升級具潛力

貿戰令中國經濟增長遇阻,但回顧中國經濟發展的路其實一直都並非平坦,由鄧小平先生開啓的改革開放計劃推行已40年,中國不斷轉型,途中曾經停頓,又重新起航。不過,總能透過深化改革去化解困難及障礙,並成為在過去40年眾多經濟中增長最快的國家之一,每年平均增長達10%。

事實上,若以名義國內生產總值(GDP)計,中國已是全球第二大經濟體,而且預期在下個10年內便會超越美國。此外,若以購買力計,即計入本地貨物及服務相對成本,中國更已排首位。

隨着經濟快迅增長,在過程中締造了很多的投資機遇。例如,中國民眾的財富上升,在本地及外國的消費金額增加,對質量的要求也持續提升,所以亦催生了消費升級的浪潮,並成為推動經濟轉型及持續增長的重要引擎。我們認為,假如中國股市因為貿戰等原因下滑,優質的消費股會是極佳的長線買入對象。

總的來看,受到貿戰等因素影響,中國股市短期或會有波動,但長線的投資價值優厚,投資者應把握低吸機會。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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