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2018年7月10日

袁健聰 ETF

袁健聰: 中國民辦教育潛力大

從踏入港鐵站到月台之間的一段路,只要你放下手提電話,幾乎可肯定你會留意到「教育展」的廣告如雨後春筍般湧現。全因香港中學文憑考試DSE將於明天放榜,各高等教育院校想盡辦法要向高中畢業生招手。教育本是盤大生意,靠的是父母望子成龍的心。對於父母而言,不論子女成績如何,也會想其接受最好最多的教育。香港父母如是,放之神州如是。

中國內地民眾已經富起來,願意在各方面提升消費以追求更高生活質素。內地中產階層數量日升,已成為一股不可小覷的購買力,而教育更是所有中產關注的重點:中國兩年前仍是一孩政策,孩子乃家庭聚焦之處,小朋友的教育開支是中產父母不會吝嗇的開支。

中央及地方政策支持發展

公立教學界為回應家長們的訴求,近年積極提升教學水準,提供更高質素的教育。另一方面,民間有見教育需求殷切,也開辦較側重於培養技術和職業技能的學校,以作為公辦教育的補充。現時內地學歷分為學前教育、小學、初中、高中、職業或技能學校以及大學。小學、初中多為政府安排的公立課程,民間較少參與。民辦教育多集中於學前教育以及職業或技能學校和大學等的高等教育。

國家及地方政府政策亦積極支持和規範教育行業的發展。中央政府去年新修訂的《民辦教育促進法》,解決了教學經營者的稅收、辦學發展基金、營利與及非營利分類管理等問題。新修訂有利民辦教育企業借助資本市場把學費等收入證券化,再用於擴張學校、改善教育水準等。

民辦高等教育市場增長快

根據市場研究公司Frost & Sullivan估算,民辦高等教育市場行業總收入於2012年為696億元人民幣,於2016年為954億元人民幣,年複合增長率為8.2%。更預期中國民辦高等教育於2017至2021年有望保持年均7.8%的複合增長,將稍高於中國整體GDP增長。

從投資角度看,民辦高等教育界其實是個極具潛力的投資市場。與發達國家相比,中國高等教育的滲透率還有較大提升空間。根據西南證券報告,中國每100個合資格升讀高等教育學府的學生,只有約43個升讀,相比歐洲發達國家約64個,及美洲發達國家約87個升讀的數字明顯較少,可見高等教育於中國仍是一片藍海。

赴港上市料陸續有來

而且,近年中國已全面實施二孩政策,長遠而言,需要高等教育的學生數量有機會增多一倍。辦學需以年計的日子去累積學生及建立學校品牌,個別長線投資者已看準機遇大舉投資。內地在港上市教育企業共7家,總市值為773億元。其中4家的市值超過100億元。2017年全年有5家成熟內地教育公司在港上市,借助資本市場擴充業務。彭博數據顯示,上市至今升幅平均約162%。

在港已上市或排隊待審批的教育集團中,除睿見教育(06068)外,其餘全部含有民辦大學成分,純民辦高等教育集團則有民生教育(01569)、新高教集團(02001)等5家。截至2017年末,已上市或者擬上市的全國民辦高等教育集團在校生人數超過30.5萬人。以在校生人數計算,民辦高校上市率接近5%。預期未來將有更多民辦高等教育集團排隊赴港上市,教育板塊的潛力值得留意。

袁健聰

惠理基金

量化投資副總裁

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