2018年上半年環球政局風起雲湧，踏入下半年市場前景仍然不明朗――美國總統特朗普的貿易取態、美韓關係乍暖還寒等，均左右着投資者情緒。雖然市場不斷出現雜音，但從企業盈利可見，環球經濟逐步增長的大趨勢卻未受動搖，而通脹仍然處於溫和水平，預示央行加息的速度將保持緩慢。在此環境中，亞洲高息股尤其值得投資者關注，原因如下：
一. 亞企盈利能力續擴大
盈利增長仍然是亞洲股市最主要利好因素。預計今年及明年，MSCI明晟亞洲（日本除外）指數盈利增幅可分別達到14.7%及10.6%¹，高於2011年至2017年的8.4%平均增幅。此外，自2014年以來亞洲（日本除外及撇除金融行業）的利潤率持續上升，料將由2014年之13.7%上升至2019年之17.4%。企業盈利上升勢頭良好，可支持企業現金流，從而提升派息能力，利好股息投資者。
二. 股息率跑贏其他地區
市場預期美國聯儲局將以循序漸進的步伐加息，故低息環境料將持續一段時間，有利高收益資產。其中，亞洲區股息率尤其吸引，更領先新興市場，見【圖】。
資料來源：彭博，債券孳息率及股票指數股息率截至2017年9月30日
三. 加息周期下抗跌之選
歷史數據反映，在利率上升周期中，高息股的表現不一定會跑輸大市。由於穩健的經濟表現為聯儲局加息的前提，在健康的經濟大環境中，企業盈利得以復甦，而基本面向好則可支持股市回升。此外，高息股創造收益的能力可抵消部分股價波動對股票回報的影響，是不明朗市況中的理想投資。
四. 亞洲股市估值吸引
與其他市場比較，亞洲（日本除外）市場的估值更見吸引（12個月預測市盈率為13倍，低於歐洲的14.1倍及美國的17.3倍²），而且距離過去12年高位19.2倍仍然有一定幅度的落差；而中國市場的13.3倍12個月預測市盈率，更不及12年高位的一半，意味亞洲及中國市場仍具上升空間。
在亞洲高息投資領域之中，北亞區可看高一線，尤其是盈利持續增長的中國、南韓及台灣；板塊方面，偏好估值偏低、管理狀況良好、具增長空間及高息股的股份，包括可受惠於加息周期的內銀及內險股、擁有固定現金流的房地產企業、受消費及產業升級推動的內需股等。
¹ 資料來源：里昂、Factset、MSCI、惠理基金，截至2018年3月28日
² 資料來源：MSCI、IBES、彭博，2018年6月2日
曾德明
