|
熱門:

2018年6月28日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 盈利支持股市 不忘分散投資

貿易戰的憂慮在過去一周揮之不去,不但拖累中港股市跌至年內低位,連帶一直強勢的美國科技股近日亦出現顯著回吐。目前市場繼續觀望在美國於7月6日正式加徵關稅前會否有轉機,但不少投資者或已經為未來市況波動做準備。中國人民銀行亦宣布在7月5日調低存款準備金率,有評論認為亦是為貿易戰做準備。筆者無法預測貿易戰的發展,但卻相信踏入7月份市場焦點或會放回企業盈利之上。

股票表現續勝債券現金

筆者認為全球經濟處於經濟周期的後期階段,這與一直對股票持有積極看法非常吻合。筆者認為值得提醒讀者,全球股票在過去股市於周期後期階段見頂之前的12個月,平均實現了20%左右的回報。這意味目前對股票的設置應該是正面的,除非以上提及的歷史行為出乎意料地脫軌。筆者預計股市在未來6至12個月的表現將優於債券和現金,而大部分地區的股市表現良好。因此,全球股票仍然是筆者的首選資產類別。 2018年摩根士丹利資本國際全球指數的盈利增長率為16%,遠期市盈率與長期平均值14.9倍基本一致。

看好貿易戰主角

目前貿易戰涉及多個國家,但相信以中美兩國最具代表性,亦是筆者認為股市投資者應該留意的兩個地區。美國目前是筆者在全球市場之中最看好的股票市場,無論是從基本面出發又或是以歷史推論。即使最近有關財政刺激措施後預期會出現逆轉,盈利料仍可繼續保持較快增長。經過今年較早時候的回調,估值現在處於合理水平。而中國則是筆者在亞洲之中的首選市場。在近期內地房地產銷售回暖的推動下,國內消費仍然是重要推動因素。目前看到去槓桿化已經收緊了境內流動性,但這對於持續的經濟增長而言,卻是必要經歷的短暫痛楚。

宜持分散投資組合

筆者已經將亞洲股票的評級由加倉調低至核心持倉。然而,這種轉變的主要推動力是風險管理,而不是基本面的轉變。儘管盈利前景依然強勁,但若美元進一步持續上漲又或是中美貿易緊張局勢進一步升級,對亞洲或更廣泛的新興市場股票將來更大的風險。因此,筆者傾向認為宜為調低該地區股票的持有比例,以平衡上行潛力和下行風險。

股市的投資者可考慮留意分散的投資機會,特別是重倉中港股市的投資者,雖然亞洲美元債未能幸免於環球債息上升所帶來的影響,今年上半年同樣錄得負數回報,但對比其他類別的債券而言,卻展現了較低的波動特性,同時亦是在新興市場中較具防守性的選擇。另一方面,投資者亦可留意黃金作為平衡組合風險的選擇,無疑近日市況波動對黃金的幫助不大,但若大市弱勢持續則可能是另一回事,筆者視之為投資組合中的保險。

近期市場吹起一片淡風,壞消息甚具市場價值,但筆者反而希望投資者持開放態度,除了跟進負面的消息外,亦要留意未來潛在可能出現的利好因素,筆者期望7月開展的業績期及粵港澳大灣區的政策,有機會在第三季為市場帶來沖喜作用。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。