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2018年6月15日

Ross Teverson 基金

Ross Teverson: 【科技股】龍頭背後覓機遇

隨着世界各地日益邁向數碼化,全球科技巨擘繼續成為傳媒焦點,並以不斷壯大的實力主導各大行業。

蘋果、Tesla、Facebook、騰訊(00700)和阿里巴巴早已成為全球家喻戶曉的名字。投資者對於這些順應長期結構性趨勢(如電子商貿崛起、智能手機數目激增、電動車急速發展及社交媒體日漸普及)而蓬勃發展的公司的增長潛力感到興奮。

然而,綜合上述眾多樂觀因素,這些公司近年的股價強勁飆升甚至超越其盈利增長亦不足為奇。公司估值因而大幅上升,在指數中的權重亦見舉足輕重。例如,在MSCI新興市場指數中,權重最大的4隻股票均為資訊科技公司,佔整體指數的17.6%。由於不少投資者現時選擇透過被動型產品投資市場,資金自然會集中在這些價格頗高的股票當中,因而造成擁擠交易(crowded trade)。

對於有能力並願意投資超大型股以外的投資者而言,市場上同樣有受惠於上述長期變化的優質公司,當中蘊藏很多其他投資機遇,但其潛力可能被只着眼於大公司的市場所低估。

同樣推動長遠科技發展

科技推動因素是貫穿我們多個股票概念的其中一個共同點:供應零件或提供服務並推動長遠科技發展趨勢的公司。這些公司將從數碼變革中受惠,但與超大型股不同的是,其估值至今仍被市場低估。

動態隨機存取記憶體(DRAM)的供應商便是其中一個例子。知名品牌的手提電腦、平板電腦和手機均依賴第三方伺服器。我們認為,伺服器需求是DRAM增長的重要推動因素,原因是伺服器的數目和容量是人們所追捧科技產物(例如人工智能、無人駕駛汽車和社交網絡)的基本要求。

半導體行業正在復甦

2017年,全球售出超過15億部智能手機,市場繼續由三星和蘋果平分秋色,兩家公司全球市場佔有率合共35%。智能手機所採用的技術日趨複雜,並有賴可靠供應商提供的優質零件。

與其直接投資於智能手機品牌,投資者亦可觀察為通訊設備提供晶片的半導體行業。隨着需求在2018年恢復,加上中國智能手機銷情有望上升(因為2018年新型號的價格普遍低於2017年推出的型號),許多企業已自2017年的嚴峻環境中恢復過來,銷情亦見改善。

電動車行業整裝待發

電動車既是未來也是現在的發展方向。駕駛插電式混合動力電動車和電池供電電動車的消費者一直穩步增長,於2017年電動車佔全球汽車銷量的1.7%。然而,電動車行業在多個方面仍處於早期階段;全球汽車製造商已宣布計劃,為電動車提供900億美元的研發開支。服務這個冒起中行業的公司機遇無限,前提是投資者能夠選中能領風騷的股票。

投資者焦點始終集中於少數的科技龍頭股上,事實上這些企業背後的巨大供應鏈所蘊藏的投資機遇仍有待發掘。投資者應考慮到結構性變化不止影響高市值大型股,這些被市場低估的企業同樣受惠於上述趨勢。

Ross Teverson

木星資產管理

新興市場策略主管

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