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2018年6月13日

譚家駿 基金

譚家駿: 日股增長動力強 長線逢低吸納

雖然美國與別國的貿易爭拗持續不斷,再加上美元於近月走強,可是市場並未有再出現太大的波動,投資者繼續聚焦於環球經濟前景,我們認為日股在基本因素良好支持下,值得長線吸納。

事實上,金融市場走勢即使會受到不少短期因素或消息左右,但環球增長的趨勢依然利好,好像剛公布的美國就業數據強勁,日本經濟增長亦保持活力,4月份日本服務業採購經理指數(PMI)由3月的50.9上升至52.5,顯示經濟仍然處於增長區間,對企業盈利表現有支持。

企業盈利表現優於經濟

此外,我們發現企業的表現其實優於宏觀經濟。在過去很長時間,日本經濟增長乏力,直到首相安倍晉三執政,並實行結構性改革及積極貨幣政策,經濟增長才再次有上升勢頭。從1997年至今,日本名義國內生產總值(GDP)增長只有1.2%,日圓兌美元升值約16%,而總企業盈利卻上升了173.6%。日本企業展現出很強的活力,而且日股獲研究員覆蓋率卻只有63%,遠較美國的99%低,再加上投資者關係仍被輕視,資訊存在不平衡,所以為從下而上選股策略提供了追求正回報的充裕空間。

管理層追求卓越成績

要挑選出具潛在吸引回報的優質企業,投資者需要作出多方面的評估,好像管理層有高質素是其中一個評估準則。企業管理團隊要有積極性及能力,並盡力追求卓越而不會自滿,在需要時亦能調整策略及修改錯誤。企業結構亦應較平坦,避免資源重疊。用人要唯賢,不應論資排輩。

例如我們看好一家大型潮流電子商貿平台,因為電商的滲透率目前只有8%,未來增長潛力龐大。公司的創辦人兼行政總裁經常尋求創新,而且不會對個人成就感到滿足。企業亦以創新、自主及回饋社會為文化。在過去十年公司盈利的年複合增長率達40%,派息比率持續上升,再加上回購股票推高股東回報率(ROE)升逾60%。

尋找獨特經營模式企業

另外,投資者可從企業的獨特經營模式入手,例如可發掘企業多方面的特點,包括於市場有很高的市佔率、手藝超卓、具長線及專注的策略、為價格領導者、擁有獨特商業模式等,從而辨認難以被一般人看見的行業勝利者。

我們早於2014年投資的一家全球領先的冠狀動脈血管成形術(PTCA)醫療儀器製造商,便是其中一個例子。該企業擁有的科技較環球其他競爭對手先進,而且透過與本地主要先驅共同開發產品,得以享受長期鞏固關係。

總括而言,雖然金融市場不時會受到負面消息影響,但環球經濟增長仍然良好,日企盈利增長動力保持強勁,而且長久以來亦較本土經濟增長佳,所以投資者更應專心發掘優質日股,以爭取長線吸引的回報。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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