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2018年6月9日

楊書健 理財方案

楊書健: 可在危機來臨前轉身?

5月份華南地區雨量偏少,以致香港水塘的存水量大減。根據報章報道,部分水塘的存水量少至見底,甚至出現龜裂的情況。雖然台南和澎湖已經實施第一階段限水,說明事態發展值得留意,但是現在時間尚早,接下來幾個月的氣候不容易預測,雨季只是延遲的機會率不低。加上現在供水制度健全,香港出現制水的機會實在非常低。

不過,香港上次制水是1981年,所以不只我6歲的兒子,就算公司的實習生,亦都不知道制水是什麼一回事。1960年代的一級制水,4日一次的供水,家家戶戶需要叫「樓下閂水喉」,自己才能取水,對新一輩來說只是遠古歷史。像制水這類影響很大,但發生頻率偏低的事件,新一代往往印象非常模糊。所以教導兒子省水,不可能從他的生活經驗出發,只能夠訴諸於故事,播放許冠傑的《制水歌》讓他想像一下當年的情況。

新一代未經歷過危機

正所謂「水為財」,除了生活用水會出現短缺之外,其實金融世界的「水」亦可以突然短缺。在資金充足,巿況上揚的時候,大家賺錢容易。太保守的策略反而會跑輸其他人,變成了不合時宜。風險管理來自前人經驗,很容易被看成不懂變通。所以畢非德才說:「只有水退之後,才能看到誰是沒有穿泳褲就去游泳。」

筆者一輩都經歷過二十年前的亞洲金融風暴和十年前的金融海嘯,見識過金融危機可以「侵略如火」,突然殺到眼前。像十年前的危機源自歐美銀行,但當時不少本港企業以他們為主要融資渠道。當歐美銀行將投放在亞洲的資金送回本國,就令部分企業融資困難,江湖傳聞更流傳部分曾經出現債務違約。

發展商歷史中汲取教訓

至於二十年前,東南亞是亞洲金融風暴的源頭,香港更經歷了好幾年的經濟低迷期,大部分香港人都會記得。在那個時代,港資企業融資都不輕易。到了現在,本地發展商一方面建立了可觀的收租資產組合以製造穩定的現金流,一方面將借貸利率降低至較全球平均更低的水平,也許就是該次危機的教訓。

不過,對於今年大學畢業的學生來說,這場金融危機發生的時候他們只有一歲。這段歷史也只是印象模糊的故事而已。筆者認識某些業者,認為自己可以審時度勢,可以短線賺盡,然後在危機來臨之際及時抽身而退,不會出現損失。但是這種轉身,就像賭徒號稱能在沙圈看到馬匹健康一樣,理論上說得頭頭是道,能夠執行的人卻是寥寥可數。

「非理性亢奮」是美國聯儲局前主席格林斯平的名言,源於他在1996年的一次演講。會出現這種亢奮,也許就是因為金融危機十年才一遇,每次發生之時,巿場上最活躍的投資者可能都未曾經歷過,因而缺乏經驗,不懂得如何面對危機。

楊書健

安泓投資

投資總監

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